1Q25 Review: 하반기 LFP 양극재 공장 가동 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 17,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 Review의 실적과 수익성 개선 - 매출액 264억원, 영업손실 25억원으로 전년동기 대비 매출액이 50.6% 감소하고, 영업손실은 지속되면서 큰 폭으로 증가함. 시장 컨센서스(매출액 543억원, 영업이익 4억원) 대비 하회. 다만, 별도 기준의 실적은 양호했다는 점으로 수익성은 개선되어 매출총이익률 20%대를 달성. 2) 2Q25 Preview 및 향후 성장 모멘텀 - 2Q25 예상실적은 매출액 383억원, 영업이익 19억원으로 전년대비 각각 44.8%, 79.9% 감소할 것으로 전망. 대형 수주가 상반기에 비해 하반기에 본격 반영될 것으로 예상. 향후 AMR 등 차세대 자동화 아이템 수주가 자동화 사업부문에서 차지하는 비중이 지난해 10% 초반에서 올해 20% 이상으로 증가할 것으로 예상. 올해 하반기부터 평택 LFP (Lithium Iron Phosphate, 리튬인산철) 양극재 공장 가동과 함께 양극재 매출이 본격화 될 것으로 예상함. 3) 목표주가 하향 및 투자견실 отраж - 목표주가는 기존 22,000원에서 17,000원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY를 유지함. 목표 주가는 2025년 실적 기준, 예상EPS(1,678원)에 국내 유사업체 평균 PER 10.3배를 Target Multiple로 적용한 것임. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25A 실적: 매출액 264억원, 영업손실 25억원. 전년동기 대비 매출액이 50.6% 감소. 컨센서스(매출액 543억원, 영업이익 4억원) 대비 하회. 별도 기준의 실적은 양호했고 매출총이익률 20%대를 달성하면서 수익성이 개선되었음. - 2Q25E 전망: 매출액 383억원, 영업이익 19억원. 대형 수주가 전년대비 각각 44.8%, 79.9% 감소할 것으로 전망. AMR 등 차세대 아이템 수주가 비중 증가 전망. - 연간 전망(도표 7): 2025F 매출액 238.7억원, 영업이익 13.9억원; 2026F 매출액 288.3억원, 영업이익 20.4억원. - 추가 주요 포인트: 올해 하반기부터 평택 LFP 양극재 공장 가동과 함께 양극재 매출이 본격화될 것으로 예상됨. AMR 플랫폼화 및 글로벌 협력업체 소싱 전략 등 원가절감을 추진해 매출총이익률 20%대를 달성했다는 점이 수익성 개선의 긍정 요소로 제시됨. ## 추가 메모 - AMR 플랫폼화, 글로벌 협력업체 소싱 전략 등 원가절감을 추진해 매출총이익률 20%대를 달성했다는 점이 주된 긍정 요인으로 제시됨. - 평택 LFP 양극재 공장 가동이 하반기에 시작되며 양극재 매출의 본격화가 예상됨. - 1Q25의 부진에도 불구하고 별도 기준의 실적은 양호하다는 점이 투자 포인트로 언급됨.

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• - 매출액 264억원, 영업손실 25억원으로 전년동기 대비 매출액이 50.6% 감소하고, 영업손실은 지속되면서 큰 폭으로 증가함. 시장 컨센서스(매출액 543억원, 영업이익 4억원) 대비 하회. 다만, 별도 기준의 실적은 양호했다는 점으로 수익성은 개선되어 매출총이익률 20%대를 달성.