스브스 is Everywhere

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수(Buy), 목표주가 29,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 25년 TV 광고 회복에 따른 편성 증가와 NFLX 계약 등으로 실적 개선 전망 2) OTT로 수익 다변화. 1Q25 NFLX향 구작 판매 매출 반영 추정. 25년부터 NFLX와 컨텐츠 공급 계약 체결. 편수와 장르 제한 없이 드라마, 예능, 교양 등 SBS의 모든 컨텐츠가 판매 대상 3) 12M FWD EPS 2,075원에 PER 14배 적용. 24년 EPS와 유사한 수준을 달성했던 과거(11~15) PER band의 하단 대비 추가 10% 할인 적용 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 매출액 1Q25 1.5천억원(-9% yoy, -12% qoq), 영업이익 -36억원(적지 yoy). 광고수익은 559억원(-8% yoy). 온라인수익 증가 영향으로 수익 다변화가 진행 중이며 해외 수익도 증가(해외 수익 +99억원 yoy의 상당 부분으로 추정). 2Q25 전망은 OP 177억원(+223% / +122억원 yoy)으로 제시 - 연간 실적 추정 변경 (단위: 십억원, 원): - 2025F: 매출액 752, 영업이익 52, 세전순이익 47, 지배지분순이익 36, EPS 1,930 - 2026F: 매출액 800, 영업이익 60, 세전순이익 56, 지배지분순이익 42, EPS 2,279 - 2027F: 매출액 808, 영업이익 74, 세전순이익 70, 지배지분순이익 54, EPS 2,884 - 가치평가 및 밸류에이션 관련 정보: - 6개월 목표주가 29,000 - 12M FWD EPS 2,075원에 PER 14배 적용. 24년 EPS와 유사한 수준을 달성했던 과거(11~15) PER band의 하단 대비 추가 10% 할인 적용 - 기타 참고: - 25년 TV 광고 시장 회복 및 제작 편수 증가로 실적 개선 전망 - 25년부터 NFLX와 컨텐츠 공급 계약 체결로 편수와 장르 제한 없이 드라마, 예능, 교양 등 SBS의 모든 컨텐츠가 판매 대상 ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. - 본 자료에 수록된 내용은 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다.

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