좋았지만 높았던 기저

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 480,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 요약 - 1Q25 지배주주순이익은 13% (YoY) 감소한 6,081억원으로 컨센서스 부합, 추정치는 9% 상회했다. 2) 자동차보험손익 및 신계약 CS&M 현황 - 손해율 상승으로 자동차보험손익은 부진했으나, 전체적으로는 견조한 실적을 기록한 것으로 판단한다. - 신계약 CS(M)은 21% (YoY) 감소한 7,015 억원이었는데, 신계약 보험료는 2% 증가했음에도 해지율 가이드라인 적용 등에 따라 CSM 환산배수가 전년동기 15.2 배에서 11.8 배로 낮아졌기 때문이다. 3) 향후 모멘텀 및 밸류 이슈 - 4월 요율 인상 시 CSM 배수는 재차 상승할 것으로 기대 중이다. 다만 자동차보험손익 다운사이클 진입에 대한 우려로 연간 이익 모멘텀은 다소 약화될 가능성. - 연말 목표 K-ICS 비율은 250% 후반인데, 아직까지는 자본 활용에 다소 보수적인 모습이다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 지배주주순이익: 6,081억원, YoY -13%, 컨센서스 부합, 추정치는 9% 상회했다. - 자동차보험손익은 손해율 상승 영향으로 부진했지만 전체적으로는 견조한 실적. - 신계약 CS(M) 은 21% (YoY) 감소한 7,015억원이었고, 해지율 가이드라인 적용 등에 따라 CSM 환산배수가 전년동기 15.2배에서 11.8배로 낮아졌다. - DPS: 20,000원 - 배당수익률(24E): 5.3% - K-ICS 비율: 262.1(2025F) - 주주환원율: 총주주환원율 62.5%(2025F), 배당성향 38.0%~45.4% 구간 등 ## 추가 메모 - 外국인 지분율: 52.15% - 발행주식수: 50,567천주 - 2025F 주요 배당 관련 지표: DPS 20,000원, 배당수익률 5.3%, 주주환원수익률 72.0%(2026F) 등 - K-ICS 비율 및 자본 활용에 대해 보수적 관점 유지가 반복적으로 제시됨.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 지배주주순이익은 13% (YoY) 감소한 6,081억원으로 컨센서스 부합, 추정치는 9% 상회했다.