1Q25 Re: 실적 반등은 하반기부터

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 예상치 하회, 식품 수익성 부진 - 1Q25 실적은 1Q25 실적 예상치 하회, 식품 부문 영업이익이 30% 이상 감소하며 전사 이익률에 부정적으로 작용하였다. - 1Q25 실적: 1Q25 기준 매출액 4조 3,625억원(YoY -1.8%), 영업이익 2,463억원(YoY -7.8%, OPM 5.6%) - 연결 기준 매출액은 7조 2,085억원(YoY -0.1%), 영업이익은 3,332억원(YoY -11.4%, OPM 4.6%) 2. 하반기 반등 및 이익 모멘텀 기대 - 1Q25 Re: 실적 반등은 하반기부터 - BIO 부문은 매출 YoY -? 감소에도 불구하고 고부가 제품 비중 확대로 방어력을 보였고, F&C 부문은 구조조정 효과로 흑자 전환에 기여 - 하반기에는 판가 인상 효과가 추가 반영될 경우 수익성 개선이 기대된다 - 2025년 실적 전망: 2025년 대한통운 제외 기준 매출액은 18조 2,632억원(YoY +2.2%), 영업이익은 1조 1,167억원(YoY +8.2%, OPM 6.1%)으로 전망한다. - 목표주가 하향 조정 및 밸류에이션: 2025F EPS 26,810원에 국내외 Peer 그룹의 평균 PER 13배를 적용하였다. 3. 미국 시장 및 주요 모멘텀 - 미국 디저트 공장 셧다운 이후 가동 재개, 5월부터 정상 가동; 2분기 유통 채널 진입이 조기에 이뤄질 경우 3분기부터 실적 기여가 예상된다. - 미국 내 주요 전략은 만두·롤 등 주력 제품 판매 확대 및 K-푸드 카테고리 내 신제품 출시를 통해 시장 확장을 추진 중이다. - 라이신 시황 및 지역 매출 비중 등은 하반기에도 수익성 개선에 영향을 줄 가능성이 있으며, 유럽 및 북미에서의 수익성 개선이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 기준 - 매출액: 7조 2,085억원(YoY -0.1%) - 영업이익: 3,332억원(YoY -11.4%, OPM 4.6%) - 1Q25 CJ대한통운 제외 기준 - 매출액: 4조 3,625억원(YoY -1.8%) - 영업이익: 2,463억원(YoY -7.8%, OPM 5.6%) - 2025년 실적 전망(대한통운 제외) - 매출액: 18조 2,632억원(YoY +2.2%) - 영업이익: 1조 1,167억원(YoY +8.2%, OPM 6.1%) - 2025년 추정치 관련 메모 - EPS 26,810원, Peer 평균 PER 13배 적용 - 추가 메모 - 시가총액 35,904억원 - 총발행주식수 16,381,619주 - 현재가 및 실적 컨센서스 등은 본문에 기재된 내용과 차이가 있을 수 있음 - 1Q25 실적 발표 컨퍼런스콜 주요 Q&A 요지는 본문에 수록된 바 있음 ## 추가 메모 - 1Q25 실적 발표 컨퍼런스콜 주요 Q&A 요지 - 식품 부문 수익성 부진의 주요 원인은? 국내 수요 부진 영향이 더 컸으며, 미국은 디저트 공장 셧다운에 따른 고정비 부담에도 감소폭이 상대적으로 제한적이었음. - 미국 디저트 공장 가동 현황은? 셧다운 이후 5월부터 정상 가동, 2분기 유통 채널 진입이 조기에 이뤄질 경우 3분기부터 실적 기여가 예상됨. - 미국 시장 내 성장 전략은? 만두·롤 등 주력 제품 판매 확대, K-푸드 카테고리 내 신제품 출시로 시장 확장을 추진 중임. - 셀렉타 매각 철회 배경과 향후 BIO 전략은? 아미노산 포트폴리오 수익성 극대화를 목표로 캐시카우로서의 포지션 강화, 대형 아미노산은 구조적 수요 기반의 안정적 수익원 전망. 셀렉타도 수익성 개선 중이며, 매각 철회로 인한 재무 부담은 축소될 것으로 판단. - 하반기 실적 개선 여부 및 관련 모멘텀은? 하반기에 실적 개선이 가시화될 경우 주가 회복 여지는 유효하다고 요지.

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• - 1Q25 실적 예상치 하회, 식품 수익성 부진
• - 1Q25 실적은 1Q25 실적 예상치 하회, 식품 부문 영업이익이 30% 이상 감소하며 전사 이익률에 부정적으로 작용하였다.
• - 1Q25 실적: 1Q25 기준 매출액 4조 3,625억원(YoY -1.8%), 영업이익 2,463억원(YoY -7.8%, OPM 5.6%)
• - 연결 기준 매출액은 7조 2,085억원(YoY -0.1%), 영업이익은 3,332억원(YoY -11.4%, OPM 4.6%)