부진했던 식품

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기를 저점으로 실적 회복세 전망. 국내 식품 불확실성은 존재하나 해외 식품 성장세를 이어갈 것으로 예상하고 수익성도 원재료 부담 완화 및 미국 공장 정상화로 점진적으로 개선 전망. 2. 바이오는 유럽 라이신 가격 상승 효과 본격화로 라이신 이익 기여도 확대 예상. F&C도 베트남 돈가 강세 및 원가 하락으로 안정적 실적 예상. 3. 셀렉타 매각 철회 결정에 따라 바이오 영업이익 추정치를 상향 조정했으나, 식품 영업이익 하향하며 목표주가 변동은 없음. 현재 주가는 1분기 실적 부담을 반영한 수준으로 판단되며, 2분기 이후 실적 회복 흐름에 따라 주가 반등 여력 존재. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 7,209 십억원, 영업이익: 333 십억원 - 대한통운 제외 1Q25 매출액: 4,363 십억원, 영업이익: 246 십억원 - 식품 부문 1Q25 매출액: 2,925 십억원, 영업이익: 129 십억원 - 바이오 부문 1Q25 매출액: 895 십억원, 영업이익: 83 십억원 - F&C 부문 1Q25 매출액: 543 십억원, 영업이익: 35 십억원 - 물류 부문 1Q25 매출액: 2,993 십억원, 영업이익: 85 십억원 - 연간 추정치(변경 내용 반영): - 2025F: 매출액 30,022 십억원, 영업이익 1,630 십억원, 지배지분순이익 287 십억원, EPS 19,551원 - 2026F: 매출액 31,499 십억원, 영업이익 1,770 십억원, 지배지분순이익 603 십억원, EPS 41,059원 - 2027F: 매출액 32,085 십억원, 영업이익 1,793 십억원, 지배지분순이익 813 십억원, EPS 55,311원 - 주가 관련 문맥: 현재 주가 반영은 1분기 실적 부담을 반영한 수준으로 판단되며, 2분기 이후 실적 회복 흐름에 따라 주가 반등 여력 존재. 참고: 표 및 수치는 본 리포트의 원문에 기반하며, 연간 실적 추정은 대신증권 Research Center의 추정치로 제시됩니다. (단위: 십억원, %; EPS는 지배지분순이익 기준) ## 추가 메모 - 본 요약은 원문 자료의 표현을 최대한 충실히 반영하되, 해석은 최소화했습니다. - 투자 판단은 본 요약뿐 아니라 원문 및 공시자료를 함께 참고하시기 바랍니다.

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• - 1분기를 저점으로 실적 회복세 전망. 국내 식품 불확실성은 존재하나 해외 식품 성장세를 이어갈 것으로 예상하고 수익성도 원재료 부담 완화 및 미국 공장 정상화로 점진적으로 개선 전망.
• - 바이오는 유럽 라이신 가격 상승 효과 본격화로 라이신 이익 기여도 확대 예상. F&C도 베트남 돈가 강세 및 원가 하락으로 안정적 실적 예상.
• - 셀렉타 매각 철회 결정에 따라 바이오 영업이익 추정치를 상향 조정했으나, 식품 영업이익 하향하며 목표주가 변동은 없음. 현재 주가는 1분기 실적 부담을 반영한 수준으로 판단되며, 2분기 이후 실적 회복 흐름에 따라 주가 반등 여력 존재.