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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 308,000 원(-4%) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 시현 - 매출액 7.2조원(-4%qoq, -0%yoy), 영업이익 3,332억원(-12%qoq, -11%yoy)으로 기대치를 하회하는 부진 실적 - 대한통운 제외 실적: 매출액 4.4조원(-3%qoq, -2%yoy), 영업이익 2,463억원(+12%qoq, -8%yoy) 기록 - 내수식품은 명절 시점 차이와 내수 소비 둔화로 정체 - 해외 식품의 핵심 성장 동력인 미국은 현지 화폐 기준 매출액 역성장 기록 2. 2Q25 전망 및 주요 이슈 - 매출액 7.4조원(+3%qoq, +2%yoy), 영업이익 3,895억원(+17%qoq, +2%yoy) 전망 - 생산 차질을 빚었던 미국 파이 설비는 5월부터 가동 재개, 다만 유통 시차 감안 시 매출 공백 영향은 상반기까지 지속될 전망 - 바이오 부문은 라이신을 중심으로 업황이 탄력을 받으며 견조한 실적 흐름 기대 - 7월 EU가 대중국 잠정관세를 확정(영구)관세로 전환할지에 대해 주목할 필요 - F&C부문은 인니 육계 가격 하락(2Q25 평균 -13%yoy)에도 불구하고 핵심국가인 베트남의 돈가(+3%yoy)가 이를 상쇄하며 실적 방어 판단 3. 기타 포인트 - 가중평가 및 가격 산정은 도표를 통해 반영 - 주가 및 가치 측면: 목표주가 308,000원으로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액: 7.2조원(-4%qoq, -0%yoy) - 영업이익: 3,332억원(-12%qoq, -11%yoy) - 2Q25 전망 - 매출액: 7.4조원(+3%qoq, +2%yoy) - 영업이익: 3,895억원(+17%qoq, +2%yoy) - 미국 파이 설비 가동 재개(5월) 및 유통 시차로 상반기 매출 공백 지속 전망 - 2025F 및 2026F 요약 - 2025F: 매출액 30,067십억원, 영업이익 1,544십억원, EBITDA 3,095십억원, 순이익 651십억원, EPS 22,860원 - 2026F: 매출액 30,974십억원, 영업이익 1,717십억원, EBITDA 3,421십억원, 순이익 838십억원, EPS 30,601원 - 기타 - 도표 3의 목표주가 산정 내역에 따른 기업가치 및 총주가치 등은 원문에 제시된 수치를 반영 ## 추가 메모 - 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 - 2025-02-05 Buy, 목표가 320,000 - 2025-02-12 Buy, 목표가 320,000 - 2025-05-14 Buy, 목표가 308,000 - 현재가 및 시가총액 등 기본 정보 - 현재가: 238,500 원(5/13) - 시가총액: 3,590(십억원)

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• - 1Q25 실적 시현
• - 매출액 7.2조원(-4%qoq, -0%yoy), 영업이익 3,332억원(-12%qoq, -11%yoy)으로 기대치를 하회하는 부진 실적
• - 대한통운 제외 실적: 매출액 4.4조원(-3%qoq, -2%yoy), 영업이익 2,463억원(+12%qoq, -8%yoy) 기록
• - 내수식품은 명절 시점 차이와 내수 소비 둔화로 정체
• - 해외 식품의 핵심 성장 동력인 미국은 현지 화폐 기준 매출액 역성장 기록