완만한 감익 국면. 연간 단위 성장은 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 목표주가 33,000원, 투자의견 매수 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적은 시장 기대치에 부합했다. 3분기 매출액은 1.9조원을 기록하며 전년대비 4.6% 증가했다. 영업이익은 355억원을 기록하며 전년대비 4.5% 감소했다. 이익률은 1.9%로 전분기대비 0.1%p 상승했다. 2. 환율은 긍정적 영향을 미쳤으나 2분기와 마찬가지로 전년대비 감익을 기록했다. 관세 등 불확실성에도 불구하고 향후 신규 인수 법인 연결 인식으로 의한 성장이 가능하기 때문에 당분간 우려는 제한적이다. 3. 2026년 추정 실적 기준 PER 2.6배, PBR 0.3배다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 1.9조원, YoY 4.6% 증가 - 3Q25 영업이익: 355억원, YoY -4.5%, 이익률 1.9%로 전분기대비 0.1%p 상승 - 2025F 매출액: 7,593.4십억원; 2026F 매출액: 7,791.2십억원 - 2025F 영업이익: 137.6십억원; 2026F 영업이익: 138.9십억원 - 2025F 순이익: 86.7십억원; 2026F 순이익: 103.2십억원 - 2025F PER: 3.11; 2026F PER: 2.61 - 2025F PBR: 0.37; 2026F PBR: 0.33 - 현금흐름은 여전히 안정적인 흐름이 지속되고 있어 재무적인 부담은 없다. 관세 등 대외 불확실성 확대 속에서도 연결 실적은 성장이 가능할 전망이다. ## 추가 메모 - BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 습니다. - 당사는 2025년 11월 7일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용됩니다.

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• - 3분기 실적은 시장 기대치에 부합했다. 3분기 매출액은 1.9조원을 기록하며 전년대비 4.6% 증가했다. 영업이익은 355억원을 기록하며 전년대비 4.5% 감소했다. 이익률은 1.9%로 전분기대비 0.1%p 상승했다.
• - 환율은 긍정적 영향을 미쳤으나 2분기와 마찬가지로 전년대비 감익을 기록했다. 관세 등 불확실성에도 불구하고 향후 신규 인수 법인 연결 인식으로 의한 성장이 가능하기 때문에 당분간 우려는 제한적이다.
• - 2026년 추정 실적 기준 PER 2.6배, PBR 0.3배다.