식품 부진 vs 바이오 회복

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 340000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 이슈 - 1분기 영업이익은 3,332억원(-11% YoY)으로 시장 기대치를 소폭 하회하였다(대한통운 제외 기준 2,463억원). 바이오 부문 호실적에도 식품 부문의 수익성 부진으로 기대치를 하회하였다. 2. 부문별 흐름과 회복 가능성 - 바이오 부문은 유럽 라이신 시황 호조로 실적이 반등하고 있는 점은 긍정적으로 판단된다. - 식품 부문은 국내 매출 부진과 원재료 투입단가 상승, 미주 피자 시장 경쟁 심화 등으로 수익성 악화가 지속될 가능성이 있다. 3. 하반기 전망 및 투자 의견 유지 - 하반기부터 YoY 증익 가시성이 올라갈 것. 투자의견 Buy, 목표주가를 340,000원을 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 7,208억원 - 영업이익: 333억원 - OPM: 4.6% - 지배주주순이익: 18억원 - YoY 변화: 매출액 -0.1% YoY, 영업이익 -11.4% YoY - 컨센서스와의 차이: 컨센서스 대비 영업이익은 차이 -4.0% - 부문별 실적 - 식품: 매출 +3%, OPM -2.1%p YoY - 바이오: 매출 -16% QoQ, OPM 9.2% 시현 - F&C: 매출 -8% YoY, OPM 6.5% 시현 - 2025F 및 2026F 전망 (IFRS 연결, 억원/원) - 매출액: 2025F 30,198, 2026F 31,403 - 영업이익: 2025F 1,579, 2026F 1,656 - 지배주주순이익: 2025F 423.5, 2026F 539.5 - EPS(원): 2025F 25,853, 2026F 32,932 - OPM: 2025F 5.2%, 2026F 5.3% - PER(배): 2023 13.8, 2024 28.2, 2025F 9.2, 2026F 7.2 - PBR(배): 0.74, 0.53, 0.48, 0.45 - EV/EBITDA(배): 7.4, 6.4, 6.1, 5.9 - 요약 메모 - 바이오 부문 실적 회복은 긍정적이나, 식품 부문의 실적 개선 가시성은 약한 편이다. - 로지스틱스/물류 및 원가 구조의 영향은 2025-2026년에도 일부 지속될 수 있다. ## 추가 메모 - - 당사는 5월 13일 현재 ‘CJ제일제당’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 동 자료를 기관투자자 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 본 자료의 작성일 기준 금융투자분석사는 관련 기업의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

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• - 1분기 실적 이슈
• - 1분기 영업이익은 3,332억원(-11% YoY)으로 시장 기대치를 소폭 하회하였다(대한통운 제외 기준 2,463억원). 바이오 부문 호실적에도 식품 부문의 수익성 부진으로 기대치를 하회하였다.
• - 부문별 흐름과 회복 가능성
• - 바이오 부문은 유럽 라이신 시황 호조로 실적이 반등하고 있는 점은 긍정적으로 판단된다.
• - 식품 부문은 국내 매출 부진과 원재료 투입단가 상승, 미주 피자 시장 경쟁 심화 등으로 수익성 악화가 지속될 가능성이 있다.