3분기부터 이익 회복 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 310,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1분기 실적 부진 및 하향 조정 - 1분기 연결 매출액은 7조 2,085억원(-0.1% yoy), 영업이익은 3,332억원(-11.4% yoy)으로 컨센서스(매출 7조 3,893억원 / 영업이익 3,586억원)와 당사 추정치(매출 7조 4,591억원 / 영업이익 4,113억원)를 하회했다. 주요 원인은 내수 소비 둔화와 원가 부담으로 식품 부문 위축, 바이오 부문 수익성 저하. 2) 3분기부터 이익 회복 기대 - 보고서는 “3분기부터 이익 회복 기대”를 제시하며, 다만 3분기에는 가격 인상 효과에 따른 식품 원가 부담 완화 등으로 이익 회복이 가능할 것이라고 예상했다. 3) 현재가 대비 목표주가 및 투자 여력 - 현재가 238,500원, 목표주가 310,000원, 상승여력 30.0%이며, 매수 의견은 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 실적 요약: 매출액 7조 2,085억원, 영업이익 3,332억원; yoy 각각 -0.1%, -11.4%로 감소. 컨센서스는 매출 7조 3,893억원 / 영업이익 3,586억원, 당사 추정치 7조 4,591억원 / 4,113억원를 하회. - 당기순이익: 62.9% yoy 급감, 이는 영업이익 감소와 법인세 증가 영향이 컸다. - 부문별 동향: 국내 매출은 1.4% yoy 감소, 해외는 미주(+6%), 유럽(+36%), 일본(+15%), 중국(+15%) 등에서 고른 성장. - F&C 부문: 매출 5,425억원(-8.2% yoy), 영업이익 352억원(흑자전환 yoy, 1Q24: 적자 152억원). - 주가 및 밸류에이션 측면: 목표주가 310,000원, 현재가 238,500원(2025.05.13 종가), 상승여력 30.0%. 4Q24 영업외손실 영향으로 1,528억원 순손실 기록. 이에 2024년 PER(34.9배)은 Target PER 산정 시 제외함. ## 추가 메모 - 표 2의 목표주가 산출 근거: 12M forward EPS 28,574원, 과거 5개년(2020-24) 동안 Target PER 10.7배 적용, 적정주가 306,976원, 목표주가 310,000원, 현재주가 238,500원 (2025.05.13 종가), 상승여력 30.0%. - 주의 사항: 1Q 실적 부진과 부문별 이익 부진은 지속될 가능성이 있으며, 3분기 이후의 이익 회복 여부는 가격 인상 효과와 원가 관리의 추진 속도에 좌우될 것으로 제시되어 있음.

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• - 1분기 연결 매출액은 7조 2,085억원(-0.1% yoy), 영업이익은 3,332억원(-11.4% yoy)으로 컨센서스(매출 7조 3,893억원 / 영업이익 3,586억원)와 당사 추정치(매출 7조 4,591억원 / 영업이익 4,113억원)를 하회했다. 주요 원인은 내수 소비 둔화와 원가 부담으로 식품 부문 위축, 바이오 부문 수익성 저하.
• - 보고서는 “3분기부터 이익 회복 기대”를 제시하며, 다만 3분기에는 가격 인상 효과에 따른 식품 원가 부담 완화 등으로 이익 회복이 가능할 것이라고 예상했다.
• - 현재가 238,500원, 목표주가 310,000원, 상승여력 30.0%이며, 매수 의견은 유지한다.