일회성 제외해도 좋은 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 88,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 대폭 호조 - 매출액 1,002억원(+14.7% YoY, -3.8% QoQ), 영업이익 95억원(흑전 YoY, +857.7% QoQ, OPM 9.5%) - 시장기대치(4억원)를 큰 폭으로 상회했다. - 제작투자 효율화에 따른 원가절감효과, MD 매출호조, YG인베스트먼트 1회성 이익(40억원)이 주요 요인으로 반영됐다. 2) 이익창출 구조의 성장 동력 및 MD의 기여도 - 앨범 판매: 트레져 신보(79만장) 등 총 97만장 판매 - 공연: 2NE1(9회), 베이비몬스터(이하 “베몬”)(9회), 트레져(3회) 월드투어 총 21회차, 22만명 모객실적 - MD 매출: 트레저 앨범 약 50억원이 YG플러스 유통되며 MD로 인식된 부분을 제외해도 210억원으로 기록 - 전체 MD 매출에서 베몬 비중은 약 60% 3) 2025E/2026E 전망 및 주가 재평가 요인 - 2025E: 매출액 626억원, 영업이익 70억원, 지배주주순이익 52억원, EPS 2,830원 - 2026E: 매출액 666억원, 영업이익 86억원, 지배주주순이익 68억원, EPS 3,673원 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 88,000원으로 상향 - 상향의 근거: 이익팩터를 12M Fwd P/E에 서 26년 추정 EPS로 변경한데 기인한다. 베몬의 가파른 성장세와 블랙핑크 컴백에 따른 실적개선을 고려하면 현재 주가대비 상승여력이 충분하다고 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 1,002억원 (+14.7% YoY, -3.8% QoQ) - 영업이익: 95억원 (흑전 YoY, +857.7% QoQ; OPM 9.5%) - 시장기대치: 4억원 대비 큰 폭 상회 - 2025E/2026E 전망 (표 4 요약) - 2025E: 매출액 626억원, 영업이익 70억원, 지배주주순이익 52억원, EPS 2,830원 - 2026E: 매출액 666억원, 영업이익 86억원, 지배주주순이익 68억원, EPS 3,673원 - 2027F: 매출액 793억원, 영업이익 112억원, 지배주주순이익 87억원, EPS 4,702원 - 밸류에이션 및 현재주가 - 표 1에 따른 Target Price: 88,000원, 현재가 74,400원(2025.05.09 기준) - 상승여력: 18.3% - 2025E/2026E의 주요 변화: 표 2의 전망 변경 반영(매출 626→626 수준, 영업이익 70→70 등 소폭 조정) - 전개 요지 - 1Q25의 견조한 실적과 1회성 이익 반영으로 시장 기대치를 크게 상회 - 베몬의 성장세 및 블랙핑크 월드투어의 시작 등 내년까지의 매출 다변화가 주가 재평가 요인으로 작용 ## 추가 메모 - 12M Forward P/E 기반의 이익팩터 반영으로 목표주가 상향 - 베몬의 가파른 성장과 블랙핑크 월드투어 시작으로 실적 개선이 전망됨 - MD 매출에서 베몬 비중 약 60%, 전체 매출 구성에서 MD의 비중이 증가하는 흐름 확인

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• - 매출액 1,002억원(+14.7% YoY, -3.8% QoQ), 영업이익 95억원(흑전 YoY, +857.7% QoQ, OPM 9.5%)
• - 시장기대치(4억원)를 큰 폭으로 상회했다.
• - 제작투자 효율화에 따른 원가절감효과, MD 매출호조, YG인베스트먼트 1회성 이익(40억원)이 주요 요인으로 반영됐다.