<아바타>는 4DX에서 봐야죠

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 7,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. Buy 투자의견, 목표주가 7,000원 유지. 2. 12M Forward 실적을 합산한 SOTP 방식으로 목표주가 산정; 적용한 EV/EBITDA 멀티플은 15~19년 평균 대비 60% 적용. 팬데믹 이전 대비 관객수가 60% 수준임을 반영. 3. 3Q25 매출 5.8천억원(+7% yoy), 영업이익 234억원(-27% yoy). 국내는 신작 부족과 적자 사이트 폐점 등의 일회성 인건비 등으로 부진. 4DX의 빠른 성장, 4Q <아바타3> 효과 전망 및 글로벌 체인들과의 빅딜 성사 기대. ONS는 분기 150억원, 연간 600억원 수준의 안정적인 이익 기여. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출 19,579억원, OP 759억원, 지배순이익 -1,693억원. - 3Q25 기준 지역별 매출 비중은 국내 34%, 중국 12%, 베트남 12%, 튀르키예 5%, 기타 46%. - 중국은 역대 최고 실적 달성. 베트남, 인도네시아 등 대부분 국가들의 실적은 팬데믹 이전 수준 회복 또는 역대 최고 실적 달성 중. 4DX 스크린은 2Q25 1.2 천개, 27E 1.8 천개, 30E 2.1 천개. - 2023A~2027F 매출액은 1,546, 1,958, 2,203, 2,460, 2,616이고, 당기순이익은 -123, -175, -102, 35, 65입니다. - 부채비율은 1,122.7 → 593.0 → 680.1 → 603.1 → 544.6, 순차입금비율은 843.4 → 392.7 → 477.6 → 419.1 → 349.5로 전망됩니다. - 현금흐름은 영업활동 현금흐름 180, 191, 202, 299, 308 및 FCF 247, 286, 239, 228, 228로 제시됩니다. - 총기업가치(A+B) 20,497 19,301 9,727 - 순차입금 4,478 4,478 2,257 - 주주가치(C-D) 16,018 14,823 7,470 ## 추가 메모 - 제시일자 24.11.09 24.08.25 24.08.08 24.07.24 24.06.03 24.05.11: 투자의견 Buy; 목표주가 10,000 - 제시일자 24.05.02 24.02.26 24.02.08 24.01.22 23.12.02: 투자의견 Buy; 목표주가 10,000 - 괴리율(평균,%) (41.48) (41.18) (42.66) (43.49) (43.61) (43.35)

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• - 투자의견 Buy, 목표주가 7,000원 유지.
• - 12M Forward 실적을 합산한 SOTP 방식으로 목표주가 산정; 적용한 EV/EBITDA 멀티플은 15~19년 평균 대비 60% 적용. 팬데믹 이전 대비 관객수가 60% 수준임을 반영.
• - 3Q25 매출 5.8천억원(+7% yoy), 영업이익 234억원(-27% yoy).
• - 국내는 신작 부족과 적자 사이트 폐점 등의 일회성 인건비 등으로 부진.
• - 4DX의 빠른 성장, 4Q <아바타3> 효과 전망 및 글로벌 체인들과의 빅딜 성사 기대. ONS는 분기 150억원, 연간 600억원 수준의 안정적인 이익 기여.