2분기 부탁해

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 48,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 부합 및 주요 성장 요인 - 1분기 실적은 당사 추정치에 부합하였다. 연결기준 매출액은 7,986억 원(전년동기대비 +9.2%), 영업이익 106억 원(전년동기대비 +1.0%)을 달성하였다. - 이유 요인: 1) CJ제일제당 온라인 공급 비중 확대에 따라 원료 사업부가 전년동기대비 +26.1% 성장하였고, 2) 외식경기 악화에도 불구하고 프랜차이즈향 매출 비중 확대가 이어졌으며, 3) 물류비 효율화에 따른 비용 감소와, 4) 인천공항 컨세션 운영에 따른 효과, 5) 중급 병원 수주를 통한 병원급식 공백을 메꾸었기 때문이다. 2. 2분기 전망 및 영업레버리지 - 2분기 매출액은 8,858억 원(전년동기대비 +9.2%), 영업이익 355억 원(전년동기대비 +17.9%)를 기록할 전망이다. - 이러한 흐름은 2분기의 경우 외형매출 규모가 절대적으로 앞선다는 점을 고려하면 영업 레버리지 효과는 본격화될 것으로 판단한다. 3. 추가 모멘텀 및 밸류에이션 시사점 - 2분기 공항 컨세션 추가 사이트 운영이 예정되어 있고, 병원 급식 기저가 낮아지는 구간에 진입할 것으로 보이기 때문이다. - 2025년 동사의 EBITDA 1,810억 원으로 이익 창출 능력을 감안하면 극심한 저평가로 해석된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 실적: 매출액 7,986억 원(전년동기대비 +9.2%), 영업이익 106억 원(전년동기대비 +1.0%) - 2Q25E 전망: 매출액 8,858억 원(전년동기대비 +9.2%), 영업이익 355억 원(전년동기대비 +17.9%) - 연간 및 추정치(표 1 기반): - 2024년: 매출액 32,249억 원, 영업이익 940억 원 - 2025E: 매출액 34,850억 원, 영업이익 1,085억 원 - 2026E: 매출액 37,169억 원, 영업이익 1,185억 원 - 추가 지표 및 확인: - EPS(25) 6,721, EPS(26) 5,514 - EBITDA 1,810억 원(2025년) ## 추가 메모 - 본 보고서는 IBK투자증권의 자료이며, 12개월 투자기간에 기반한 추정치를 포함합니다. - 표 및 수치는 원문에 제시된 수치를 최대한 반영하였으며, 주요 수치는 1Q25 및 2Q25E의 수치와 2024~2027F 추정치를 함께 제시합니다.

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• - 1분기 실적 부합 및 주요 성장 요인
• - 1분기 실적은 당사 추정치에 부합하였다. 연결기준 매출액은 7,986억 원(전년동기대비 +9.2%), 영업이익 106억 원(전년동기대비 +1.0%)을 달성하였다.
• - 이유 요인: 1) CJ제일제당 온라인 공급 비중 확대에 따라 원료 사업부가 전년동기대비 +26.1% 성장하였고, 2) 외식경기 악화에도 불구하고 프랜차이즈향 매출 비중 확대가 이어졌으며, 3) 물류비 효율화에 따른 비용 감소와, 4) 인천공항 컨세션 운영에 따른 효과, 5) 중급 병원 수주를 통한 병원급식 공백을 메꾸었기 때문이다.