하반기의 성장을 향해

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 51,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 컨센서스 부합 - 1Q25 매출은 1.86조원(YoY -6%), 영업이익은 1,054억원(YoY -12%)으로 시장 예상치에 부합(매출 1.94조원, 영익 1,057억원). 2. 부문별 매출 흐름 및 비용 구조 - 톡비즈 광고 매출은 비즈니스 메시지 매출이 견조한 성장(YoY +11%) 이어가는 가운데, 광고 업황 회복 지연에 따른 DA(YoY -4%) 감소로 2,861억원(YoY +3%) 기록. - 거래형 매출은 전 분기 유사한 커머스 통합거래액 성장(YoY +3%)이나, 설 명절 상품 직매입 확대 및 카카오 쇼핑라이브 비중 증가로 2,672억원(YoY +12%). - 플랫폼 기타 매출은 금융서비스 고성장에 따른 페이 매출 증가에도 긴 연휴 이동수요가 해외로 분산되어 3,656억원(YoY +3%)에 그침. - 게임 매출은 기존 게임 매출 하향으로 1,452억원(YoY -40%), 뮤직 매출은 전년 동기 주요 아티스트 활동 집중에 따른 높은 기저로 4,379억원(YoY -6%) 기록. - 인건비는 YoY flat, 매출연동비는 매출 감소와 콘텐츠 매출 비중 감소로 YoY -14.6%, 매출 대비 매출연동비 비중은 37.6%. - 마케팅비는 효율적 마케팅 집행에 따라 YoY -2.6%(매출 대비 4.7%). 3. 하반기 성장 전망 및 AI 전략 - 2Q25는 톡비즈 광고 및 모빌리티 등 플랫폼 매출 회복을 보일 것으로 전망하며, 특히 1) 2Q25 브랜드 메시지 상품(5월 출시) 런칭, 2) 3Q25 ‘발견 탭’(3탭) 신설과 피드형 숏폼 컨텐츠 제공에 따른 이용자 체류시간 증대, 동영상 광고 - AI 전략에 있어서는 1) 5월 8일 CBT에 돌입한 ‘카나나’의 업그레이드 후 정식 런칭, 2) AI 메이트(쇼핑 및 로컬) 런칭, 3) 하반기 톡비즈 개편과 병행되는 AI 생성형 검색 도입, 4) 연 내 OpenAI 협업 하 AI 에이전트 런칭이 종전 언급대로 준비되고 있음을 확인. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출: 1.86조원, YoY -6% - 영업이익: 1,054억원, YoY -12% - 시장 예상치: 매출 1.94조원, 영익 1,057억원 - 2025F 실적 전망 (십억원 단위; 도표 및 표기 그대로) - 2025F 매출액: 8,059 - YoY: 2.4% - 2025F 영업이익: 550 - OP 마진: 6.8% - 2025F 당기순이익: 491 - EPS: 1,026 - 2026F 매출액: 8,631 - 2026F 영업이익: 749 - 2027F 매출액: 9,121 - 2027F 영업이익: 881 - 보완 수치(참고) - PBR: 1.5 (2025F 기준) - PER: 36.1 (2025F 기준) - 2026F, 2027F의 매출/이익도 상향 전망이 제시됨. ## 추가 메모 - 투자의견 비율공시 및 투자등급(2025-03-31 기준): Buy 96.5%, Trading Buy 2.8%, Hold 0.7%, Sell 0.0% - 52주 고가/저가 등 주가 정보와 동향은 원문에 기재된 수치 및 시점과 함께 반영.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적 컨센서스 부합
• - 1Q25 매출은 1.86조원(YoY -6%), 영업이익은 1,054억원(YoY -12%)으로 시장 예상치에 부합(매출 1.94조원, 영익 1,057억원).