메가박스와 롯데컬쳐웍스 합병 MOU 체결

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가: 16,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 실적 발표와 함께 메가박스와 롯데컬쳐웍스 합병 MOU 체결이 발표되었는데, 롯데컬쳐웍스(이하 롯데)가 2위 사업자인 만큼 합병 시 존속 법인(혹은 최대주주)은 롯데가 될 가능성이 높다. 2. 합병 후 메가박스가 연결에서 제외되면 가파른 실적 개선뿐만 아니라 순수한 드라마 제작사로써의 가치가 부각될 것이다. 3. Wiip의 가파른 실적 개선(2025년 BEP 내외)과 상각비 감소 흐름을 감안하면 연간 드라마 제작 부문 영업이익은 150~200억원 내외로 예상되고, 스튜디오드래곤과의 영업이익 대비 시가총액 차이를 고려하면 현 주가에서는 매우 강력한 매수 기회로 추천한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 993.0, 2024 879.5, 2025F 1,078.2, 2026F 1,104.0 - 영업이익(십억원): 2023 (68.0), 2024 (47.4), 2025F (8.0), 2026F 0.4 - 순이익(십억원): 2023 (167.3), 2024 (91.9), 2025F (43.0), 2026F (34.2) - 1Q25P 매출액/영업이익은 각각 2,252억원(+2% YoY)/-121억원(적지)으로 컨센서스에 부합하거나 상회했다. (도표 및 상세 수치는 원문 표 참조) ## 추가 메모 - 현재가: 9,760원(05.08) - 발행일: 2025-05-09 - 도 표 및 세부 수치 등은 원문 자료의 표와 도표를 참조하시기 바랍니다.

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• - 실적 발표와 함께 메가박스와 롯데컬쳐웍스 합병 MOU 체결이 발표되었는데, 롯데컬쳐웍스(이하 롯데)가 2위 사업자인 만큼 합병 시 존속 법인(혹은 최대주주)은 롯데가 될 가능성이 높다.
• - 합병 후 메가박스가 연결에서 제외되면 가파른 실적 개선뿐만 아니라 순수한 드라마 제작사로써의 가치가 부각될 것이다.
• - Wiip의 가파른 실적 개선(2025년 BEP 내외)과 상각비 감소 흐름을 감안하면 연간 드라마 제작 부문 영업이익은 150~200억원 내외로 예상되고, 스튜디오드래곤과의 영업이익 대비 시가총액 차이를 고려하면 현 주가에서는 매우 강력한 매수 기회로 추천한다.