하반기 YoY 매출 성장 가능, 폭이 중요할 뿐

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 52,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 요약 및 컨센서스 부합 - 매출액 1.86조 원, 영업이익 1054억 원을 기록, 컨센서스에 부합했다. - 비용단은 특이사항이 없었지만 전반적으로 모든 사업부의 매출 성장세가 부진했다. - 톡비즈 내 광고 매출은 YoY 3% 성장, 메시지 매출은 YoY 11% 증가, 커머스 매출은 YoY 12% 성장, 게임 매출액은 YoY 40% 감소. - 인건비는 QoQ 4% 감소, 마케팅비는 QoQ 16% 줄어들며 보수적인 비용 집행 전략이 유지됐다. 2) 부문별 매출 흐름 및 전망의 시사점 - 피드형 광고의 성과는 체류시간을 늘릴 수 있는 콘텐츠가 핵심. - 오픈AI 와 제휴해 준비중인 서비스에 대한 구체적인 그림이 공개되면서 모멘텀이 발생할 것으로 예상합니다. - 하반기 YoY 매출 성장 가능, 폭이 중요할 뿐. 3) 향후 모멘텀 및 비용 관리 관점 - 1Q25 실적은 컨센서스에 부합했다. - 인건비는 QoQ 4% 감소, 마케팅비는 QoQ 16% 줄어들며 보수적인 비용 집행 전략이 유지됐다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 1.86조 원, 영업이익 1054억 원 - 1Q25 실적은 컨센서스에 부합 - 2025E 매출액 8,079 십억 원, 영업이익 529 십억 원, EBITDA 1,399 십억 원, 순이익 562 십억 원 - 2026E 매출액 8,742 십억 원, 영업이익 657 십억 원, EBITDA 1,532 십억 원, 순이익 588 십억 원 - 관련 재무지표(요약) - 피크/추정치: 매출액 2023 7,557 / 2024 7,872 / 2025E 8,079 / 2026E 8,742 - EBITDA: 2023 1,222 / 2024 1,296 / 2025E 1,399 / 2026E 1,532 - 순이익: 2023 -1,013 / 2024 55 / 2025E 562 / 2026E 588 - 기타: 2025E~2026E의 현금흐름 및 배당 관련 수치 포함 ## 추가 메모 - 피드형 광고의 성과는 체류시간을 늘릴 수 있는 콘텐츠가 핵심. - 오픈AI 와 제휴해 준비중인 서비스에 대한 구체적인 그림이 공개되면서 모멘텀이 발생할 것으로 예상합니다. - 하반기 YoY 매출 성장 가능, 폭이 중요할 뿐.

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• - 매출액 1.86조 원, 영업이익 1054억 원을 기록, 컨센서스에 부합했다.
• - 비용단은 특이사항이 없었지만 전반적으로 모든 사업부의 매출 성장세가 부진했다.
• - 톡비즈 내 광고 매출은 YoY 3% 성장, 메시지 매출은 YoY 11% 증가, 커머스 매출은 YoY 12% 성장, 게임 매출액은 YoY 40% 감소.
• - 인건비는 QoQ 4% 감소, 마케팅비는 QoQ 16% 줄어들며 보수적인 비용 집행 전략이 유지됐다.