실적 개선은 가능. 성장성 회복은 지켜보자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 53,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 매출액 1조8,637억원 YoY -6.3% - 영업이익 1,054억원 YoY -12.4% - 지배순이익 1,689억원 YoY +129% - 영업이익 기준 컨센서스 부합하였으나 내수침체에 따른 광고매출 부진과 컨텐츠 IP 파이프라인 공백 등으로 매출액 3개 분기 연속 역성장 2. 부문별 흐름 및 2Q·하반기 전망 - 메시지 광고 YoY +11%로 전체 톡광고 YoY +3% - 직매입 비중 증가로 커머스 YoY +12%, 플랫폼기타 YoY +3% - 게임 YoY -40%, 뮤직 YoY -6%, 픽코마 YoY +2%, 엔터테인먼트 YoY -15%, 미디어 YoY -21% 등 - 2분기 및 하반기 전망: 매출 증가 전망. 컨텐츠 매출도 1분기 바닥으로 2분기 및 하반기 회복 예상. 비용효율화 기조 지속으로 이익 개선 기대 3. 성장 모멘텀 및 하반기 이슈 - 카톡 3탭에 출시 예정인 숏폼 콘텐츠 ‘발견영역’의 주요주주 김범수 외 92인의 트래픽 증가 및 AI 에이전트 기능인 ‘카나나’, AI 검색서비스 등의 성공 여부에 따라 성장의 관건이 좌우될 수 있음 - AI 연동 및 카카오앱의 AI 오케스트라 전략에 기반한 체류시간 증가 및 매출 증가 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액 1조8,637억원 YoY -6.3% - 영업이익 1,054억원 YoY -12.4% - 지배순이익 1,689억원 YoY +129% - 2025F(전망) 및 2026F(전망) - 2025F 매출액 78,632억원 - 2025F 영업이익 5,170억원 - 2025F 지배순이익 4,556억원 - 2026F 매출액 82,180억원 - 2026F 영업이익 5,570억원 - 2026F 지배순이익 4,500억원 - 밸류에이션 - PER 2025F: 35.9배 - PBR 2025F: 1.5배 - EV/EBITDA 2025F: 11.8배 - SOTP 및 목표가 관련 메모 - 카카오 SOTP 방식 목표주가 산정 내역: 목표주가 52,940원 제시 - 본 리포트의 제시된 기본 목표주가: 53,000원 - 목표주가 및 투자등급은 리포트의 시점(2025-05-08 기준)으로 제시 ## 추가 메모 - 2분기 및 하반기 실적 개선 및 자회사 가치 반영 등으로 목표가를 유지(Buy)하는 전략이 제시됨 - 카카오의 플랫폼 매출 구조(광고/커머스/콘텐츠 등)에서 단기간의 개선 여부가 주가 방향에 큰 영향을 줄 전망 - 원문에 제시된 2025년 및 2026년 수치, 그리고 SOTP 산정 관련 수치들은 리포트 내 표기와 일치하도록 기재되었습니다

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적 요약
• - 매출액 1조8,637억원 YoY -6.3%
• - 영업이익 1,054억원 YoY -12.4%
• - 지배순이익 1,689억원 YoY +129%
• - 영업이익 기준 컨센서스 부합하였으나 내수침체에 따른 광고매출 부진과 컨텐츠 IP 파이프라인 공백 등으로 매출액 3개 분기 연속 역성장