큰 변화의 앞에서

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 53,000원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적은 컨센서스 부합 - 매출액 1.86조원(-6.3% YoY) - 영업이익 1,054억원(-12.4%) - 지배주주순이익 1,689억원(+129.0%) 2) 부문별 트렌드 및 광고 매출 구성 변화 - 톡비즈 광고형 매출(+3.4%)은 DA -4% 영향으로 감소, 다만 메세지 광고가 +11%로 전체 광고 매출을 방어 - 커머스(+12.5%)는 자기구매와 설 연휴 직매입 상품 확대로 거래액 대비 매출 성장 - 플랫폼 기타(+5.1%)는 카카오페이증권의 흑자 기조로 양호, 모빌리티는 이동 수요 축소로 부진 - 콘텐츠(-15.8%)는 부문 전반 부진, 픽코마의 마케팅 효율화 및 순매출 작품 비중 증가로 소폭 성장 3) 구조조정 및 AI/톡 중심 전략 변화 - 핵심 사업 중심으로 리소스 재배치: 카카오엔터의 적자 자회사 매각, 카카오게임즈의 비핵심 사업 정리 등 콘텐츠 자회사 중심의 효율화 진행 - 올해는 톡과 AI에서 많은 변화 예상 - 카카오톡: 하반기에 숏폼 콘텐츠를 피드형 지면의 세번째 탭에 출시 예정으로 트래픽 확대 및 체류시간 증가 목표 - 카나나 CBT 시작 등 AI 방향성 강화; OpenAI와 공동 개발 중인 에이전트 공개 예정 - 2025년 이후 AI 서비스의 수익화 가능성에 대한 언급 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요지: 매출액 1.86조원(-6.3% YoY), 영업이익 1,054억원(-12.4%), 지배주주순이익 1,689억원(+129.0%)으로 컨센서스 수준 부합 - 부문별 흐름: 톡비즈 광고형 매출(+3.4%), 커머스(+12.5%), 플랫폼 기타(+5.1%), 콘텐츠(-15.8%) - 향후 추정(연간 실적 추정치, 단위: 십억원) - 2025E: 매출액 8,025; 영업이익 548; 순이익(지배주주) 348 - 2026E: 매출액 8,921; 영업이익 753; 순이익(지배주주) 414 - 2027E: 매출액 9,663; 영업이익 831; 순이익(지배주주) 488 참고로 표에 기재된 2025E~2027E의 매출액, 영업이익, 순이익(지배주주) 수치는 보고서의 해당 표에 명시된 값과 일치합니다. ## 추가 메모 - 카카오페이증권이 2개분기 연속 흑자를 기록 - 카나나 CBT 시작 및 피드형 지면 도입 등 AI 중심 전략의 구체화 중 - 현재가 및 주가 관련 보도 수치 등은 본 요약에 포함하지 않음(요청 범위 외의 정보임)

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• - 매출액 1.86조원(-6.3% YoY)
• - 영업이익 1,054억원(-12.4%)
• - 지배주주순이익 1,689억원(+129.0%)