변화의 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 12000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 - 1분기 매출액은 2,252억원(+9.9%yoy), 영업손실은 121억원(적자지속yoy)으로 시장 컨센서스 상회 2. 방송/극장 부문의 실적 변화 및 턴어라운드 기대 - 극장은 관람객 감소에 따라 외형이 줄어들며 적자폭 확대되었고, SLL 별도는 방영회차 감소에 따라 외형 축소되었지만, wiip이 ‘The Summer I Turned Pretty S3’ 일부 회차 납품으로 영업이익 흑자전환하며 연결 손실 폭 축소 - 방송은 1) 하반기 방영 예정인 9편의 작품 중 7편이 이미 OTT 독점판매 확정되었고, 2) wiip은 The Summer~ S3 잔여 회차가 2분기에 납품될 예정으로 올해 중 라인업 정상화에 따른 실적 턴어라운드도 기대해볼 만 - 이 외에도 3) 일본 방송국 TV 아사히와 콘텐츠 공동 기획개발 및 제작 관련 MOU 체결로 연간 1~2개 작품 공동제작 추진 예정이며, 4) 올해 4월 ‘흑백요리사’를 제작한 예능 전문 제작사인 스튜디오슬램 지분을 53%까지 확대, 29년까지 100% 지분 확보하며 예능으로 콘텐츠 포트폴리오 확대 3. 극장 부문 협력 및 시너지 기대 - 롯데컬처웍스(롯데시네마)와 합병 MOU 체결. 합병법인은 전국 131개관을 운영하게 될 예정이며 단기적으로 비용 부담 상존하나 운영 효율화, 콘텐츠 다양화, 특별관 중심 극장 경험 제공 등 다방면으로의 시너지 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 2,252억원(+9.9%yoy), 영업손실: 121억원(적자지속yoy)으로 시장 컨센서스 상회 - 연간 전망 요약 - 2024A 매출액: 879억원, 영업손실: -47억원, 당기순이익: -92억원 - 2025E 매출액: 1,099억원, 영업손실: -1억원, 당기순이익: -40억원 - 2026E 매출액: 1,236억원, 영업이익: 13억원, 당기순이익: -13억원 - 수익성 지표 - EV/EBITDA: 2024A 9.4배, 2025E 6.3배, 2026E 4.6배 - EPS(원): 2024A -3,449; 2025E -1,769; 2026E -676 ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월 - 본 리포트의 목표주가는 12000원이며, 투자의견은 Buy로 유지됨 - 본 자료는 2025-05-09 발행 기준의 요약입니다.

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• - 1분기 실적
• - 1분기 매출액은 2,252억원(+9.9%yoy), 영업손실은 121억원(적자지속yoy)으로 시장 컨센서스 상회