조용한 1분기, 그러나 하반기는 다르다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 52000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 및 컨센서스 부합 - 매출 1.86조 원(YoY -6.3%, QoQ -4.8%), 영업이익 1,054억 원(YoY -12.4%, QoQ +39.7%)을 기록함. 영업이익은 컨센서스(매출 1.93조 원, 영업이익 1,059억 원)에 부합. 2. 플랫폼/부문별 흐름 및 비용 구조 - 플랫폼 부문은 전년 대비 +4.0% 성장함. 톡비즈 매출은 전년 대비 +7.2% 증가했으며 커머스 매출은 +12.2% 성장. 플랫폼 기타 매출은 모빌리티 부진에도 불구하고 카카오페이증권의 첫 분기 흑자 달성에 힘입어 안정적인 성장을 기록함. 콘텐츠 부문은 -15.7% 하락함. 게임 매출은 신작 부재와 기존 게임 매출 둔화로 인해 전년 대비 -40.3% 급감함. 뮤직 매출은 전분기 주요 아티스트 활동 집중에 따른 기저효과로 -6.5% 감소했으며 픽코마는 엔화 기준 매출이 소폭 감소했으나 순매출로 인식되는 작품 비중 증가로 2분기 성수기로 매출 반등이 예상됨. 인건비는 보수적인 채용 기조로 안정되었고, 마케팅 비용도 픽코마 중심으로 큰 폭 절감됨. 상각비는 전분기 자회사 대손상각비 제거로 인해 감소함. 영업외 디어유 지분법 이익(537억원)과 카카오뱅크 실적 호조가 순이익 증가를 견인함. 3. 향후 전망 및 하반기 시나리오 - 2분기 광고 및 콘텐츠 매출 증가, 하반기 카카오톡의 개선과 신규 서비스 효과로 매분기 실적 개선 폭이 커질 것으로 전망됨. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 1.86조 원 (YoY -6.3%, QoQ -4.8%) - 영업이익: 1,054억 원 (YoY -12.4%, QoQ +39.7%) - 컨센서스: 매출 1.93조 원, 영업이익 1,059억 원에 부합 - 플랫폼 부문: 전년 대비 +4.0% 성장 - 톡비즈 매출: 전년 대비 +7.2% 증가 - 커머스 매출: +12.2% 성장 - 플랫폼 기타 매출: 모빌리티 부진에도 불구하고 카카오페이증권의 첫 분기 흑자 달성으로 안정적 성장 - 콘텐츠 부문: -15.7% 하락 - 게임 매출: 전년 대비 -40.3% 급감 - 뮤직 매출: -6.5% 감소 - 픽코마: 엔화 기준 매출 소폭 감소, 순매출로 인식되는 작품 비중 증가로 2분기 반등 예상 - 비용/이익 흐름: 인건비 보수적 채용 기조로 안정, 마케팅 비용 절감, 상각비 감소 - 외부 요인: 영업외 디어유 지분법 이익(537억원) 및 카카오뱅크 실적 호조가 순이익 증가를 견인 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-05-09, 목표주가: 52000원, 투자의견: 매수

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• - 1분기 실적 및 컨센서스 부합
• - 매출 1.86조 원(YoY -6.3%, QoQ -4.8%), 영업이익 1,054억 원(YoY -12.4%, QoQ +39.7%)을 기록함. 영업이익은 컨센서스(매출 1.93조 원, 영업이익 1,059억 원)에 부합.