건자재 감익 선반영. 이제는 실리콘 개선에 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350,000원 (참고: 하나증권 리포트에서 TP를 35만원으로 제시하며 Buy를 유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 및 건자재 부문 이익 감소의 아쉬움 - 1Q25 영업이익은 1,034억원(QoQ +5%, YoY -3%)으로 컨센(1,081억원)에 부합했다. - 전분기에 발생한 성과급 등 일회성 비용 200~300억원이 제거되었음에도 건자재의 이익 감소가 아쉬웠다. - 1Q25 지배순익은 441억원이었다. 2. 2Q25 및 부문별 실적 개선 전망 - 2Q25 영업이익은 1,138억원(QoQ +10%, YoY -19%)으로 추정한다. - 실리콘 영업이익은 285억원(QoQ +7%, OPM +3.7%)으로 전분기 대비 소폭 개선. - 도료 영업이익은 558억원(QoQ +2%)으로 소폭 개선될 것으로 전망된다. - 실리콘 및 도료의 개선 흐름이 수익 구조 개선의 주요 동력으로 제시된다. 3. 실리콘 개선 및 차입금 감축 가능성, 주가 평가 - 2025년 실리콘 영업이익은 1,267억원(OPM +4.1%)으로 YoY +74%의 대폭 개선으로 예상된다. - 보유 자산 활용을 통한 차입금 감축 가능성에 주목한다. - 현재 주가는 PBR 0.41배로 절대 저평가 상태로 평가된다. - 12M Fwd 기준으로 매출액 6,621.1십억원, 영업이익 453.7십억원, 순이익 206.4십억원, EPS 23,227원 등으로 제시되며, 도구적 지표의 개선과 함께 투자 매력 유지가 예상된다. - 도표에 따르면 2025F 도코 및 2026F 예상치가 제시되며, TP 유지 및 Buy 의견에 무게가 실린다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 영업이익: 1,034억원(QoQ +5%, YoY -3%)으로 컨센(1,081억원)에 부합 - 지배순익: 441억원 - 이자비용은 전분기 대비 소폭 감소했고, 투자유가증권 가치변동에 따른 평가차손이 일부 발생 - 실리콘 영업이익: 266억원(QoQ +3%, OPM +3.5%) - PA/FS의 마진 유지, CS&I 부문은 적자폭 축소 - 도료 영업이익: 546억원(QoQ +38%) - 건자재 영업이익: 225억원(QoQ -36%)으로 감익 - 2Q25 전망 및 중기 흐름 - 2Q25 영업이익: 1,138억원(QoQ +10%, YoY -19%) - 실리콘 영업이익: 285억원(QoQ +7%, OPM +3.7%) - 도료 영업이익: 558억원(QoQ +2%) - 해외법인(중국/인도/인니/베트남 등) 호조 지속 예상 - 연간 점진적 개선 및 수익 구조 개선에 방점 - 12M Fwd 주요 지표(도표 2 기준) - 매출액: 6,621.1십억원(2025F), 6,873.8십억원(2026F) - 영업이익: 453.7십억원(2025F), 513.3십억원(2026F) - 순이익: 206.4십억원(2025F), 269.3십억원(2026F) - EPS: 23,227원(2025F), 30,299원(2026F) - PER: 10.87(2025F), 8.33(2026F) - PBR: 0.41(2025F), 0.40(2026F) - ROE: 4.04(2025F), 5.11(2026F) - EV/EBITDA: 7.46(2025F), 6.83(2026F) - 부문별 실적 BreakDown(주요 포인트) - 실리콘: 영업이익률 3.5%~4.2%대의 개선 기대 - 건자재: 전방 수요 부진과 영업일수 감소로 부진 지속 예상 - 도료: 수요 회복 및 해외법인 호조로 상대적 견조 - 종합 판단 - 건자재 부진이 선반영된 흐름에서 실리콘 개선과 차입금 감축 가능성이 주가 재평가의 핵심 변수로 제시 - TP 유지 및 Buy 의견 재확인 ## 추가 메모 - 본 자료의 기준일은 2025년 05월 07일이며, 발행일은 2025-05-08 - 금융지표 및 목표주가 관련 수치는 하나증권의 추정치 및 도표에 근거하며, 투자 판단은 고유의 판단으로 이루어져야 함 - 2025년 실리콘 개선 및 차입금 감축 가능성에 근거해 중장기 가치 재평가 가능성 제시

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적 요약 및 건자재 부문 이익 감소의 아쉬움
• - 1Q25 영업이익은 1,034억원(QoQ +5%, YoY -3%)으로 컨센(1,081억원)에 부합했다.
• - 전분기에 발생한 성과급 등 일회성 비용 200~300억원이 제거되었음에도 건자재의 이익 감소가 아쉬웠다.
• - 1Q25 지배순익은 441억원이었다.