살아남는 자가 강자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 31,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 서프라이즈 - 매출액 3,479억원(QoQ +17%, YoY +21%), 영업이익 209억원(QoQ +13%, YoY +38%) - 시장 컨센서스(영업이익 164억원)을 크게 상회 2) 성장 동력 및 실적 배경 - S25 출시 효과와 고객사 내 점유율 확대가 서프라이즈의 배경으로 파악 - A 시리즈 매스 모델향 구동계 양산도 실적에 기여 3) 2Q25 전망 및 포트폴리오 견조성 - 2Q25는 플래그쉽 모델 효과가 흐려지며 감익은 불가피하나 중가 제품 내 판가 인상 효과로 비수기임에도 견조한 수익성 레벨을 기대 - 전장 부문도 순조롭고, 차량 내 옵션 채택률이 29.07% 높아지면서 ASP는 꾸준히 상승세 - 수주 잔고도 2 조원대를 유지 - 고부가 수주 건에 대한 것이 명확해지면 rerating도 점차 나타날 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 및 비교 - 매출액 3,479억원(QoQ +17%, YoY +21%) - 영업이익 209억원(QoQ +13%, YoY +38%) - 시장 컨센서스(영업이익 164억원)를 크게 상회 - 2Q25 및 전사적 흐름 - 2Q25는 플래그쉽 모델 효과가 흐려지며 감익은 불가피하나 중가 제품 내 판가 인상 효과로 비수기임에도 견조한 수익성 레벨 기대 - 전장 부문도 순조롭고 차량 내 옵션 채택률이 29.07% 높아져 ASP 상승, 수주 잔고 2 조원대를 유지 - 2025년 추정치(십억원 단위) - 매출액: 1,208 - 영업이익: 58 - 순이익: 52 - EPS: 2,881 - ROE: 13.2% - ROA: 8.7% - EBITDA: 103 - 12MF 및 밸류에이션 - 12MF 예상 EPS(원): 3,101 - Target PER(X): 10.0 - 적정주가(원): 31,010 - 목표주가(원): 31,000 - 현재주가(원): 24,900 - Upside Pontential: 24% ## 추가 메모 - 작성자: 이동주 - 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없으며, 작성자 본인은 본 종목을 보유하고 있지 않음 - 컴플라이언스 공지 포함: 본 보고서에 기재된 내용이 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인 - 종목별 투자의견은 6개월 기준으로 매수/중립/매도 3단계로 제시 주요 수치와 의견은 원문에 기재된 그대로 전달했습니다.

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• - 매출액 3,479억원(QoQ +17%, YoY +21%), 영업이익 209억원(QoQ +13%, YoY +38%)
• - 시장 컨센서스(영업이익 164억원)을 크게 상회