1Q25 Re: 기대치 부합

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 4,800원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 매출구조 - 1분기 매출액은 전년 동기 대비 43% 증가한 1조 3,934억원, 영업이익은 15% 증가한 1,133억원. - 매출액의 큰 폭 증가는 곡물 트레이딩 매출액이 전년 동기 대비 2,600억원 증가했기 때문. 2. 부문별 실적 및 LNG 비중 확대 - 벌크선 매출액은 20% (YoY) 증가했으나, 영업이익은 낮았던 시황 영향으로 10% 감소한 478억원. - 컨테이너 사업부는 Intra-Asia 운임 호조로 매출액은 41% 증가했고, 영업이익은 158억원으로 흑자전환. - 탱커선 사업부는 시황 약세로 영업이익 199억원(-48% YoY)을 기록. - 1분기부터 LNG선대의 실적 기여가 본격화 되었는데, LNG선 사업부의 영업이익은 315억원으로 전체 영업이익의 28% 비중 확대. - LNG선은 장기대선계약을 기반으로 하고 있기 때문에 영업이익률이 높고 올해 내 남은 LNG선(2척) 인도가 완료된 이후의 분기 영업이익 기여도는 400억원 이상일 것으로 추정. 3. 전망 및 밸류에이션 관련 시사 - 2025년 매출액 추정치를 곡물 트레이딩 사업량 확대에 따라 12% (YoY) 증가한 5조 7,870 억 원으로 상향하여 추정하고, 연간 영업이익은 4,825억원으로 예상한다. - USTR 입항료 영향은 제한적이다. 미국 내 주요 물동량은 미국 수출 곡물인데, USTR에서는 공선 입항할 경우 선박 규모가 120 DWT 미만일 경우 입항료 부과 예외 대상이라고 명시했고, 벌크선 한정 USTR 입항료 부과 영향은 제한적일 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 1조 3,934억원, 1Q25 영업이익: 1,133억원(+15%) - 매출 증가 요인: 곡물 트레이딩 매출액 증가로 2,600억원 증가 - 부문별 요약: - 벌크선: 매출액 +20% YoY, 영업이익 -10% YoY, 478억원 - 컨테이너선: 매출액 +41% 증가, 영업이익 158억원 흑자전환 - 탱커선: 영업이익 199억원(-48% YoY) - LNG선: 영업이익 315억원, 전체 영업이익의 28% 비중 확대 - 향후 전망: LNG선(2척) 인도 이후 분기 영업이익 기여도 400억원 이상 추정 - 2025년 매출 및 이익 전망: 2025년 매출액 추정치를 곡물 트레이딩 사업량 확대에 따라 12% (YoY) 증가한 5조 7,870 억 원으로 상향하여 추정하고, 연간 영업이익은 4,825억원으로 예상한다. ## 추가 메모 - USTR 입항료 영향은 제한적이다. - 본 자료를 작성한 애널리스트는 2025년 5월 1일 현재 해당회사의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않음. - 본 자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 투자결정 시 최종 판단은 고객의 책임하에 이루어져야 합니다.

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• - 1Q25 실적 및 매출구조
• - 1분기 매출액은 전년 동기 대비 43% 증가한 1조 3,934억원, 영업이익은 15% 증가한 1,133억원.
• - 매출액의 큰 폭 증가는 곡물 트레이딩 매출액이 전년 동기 대비 2,600억원 증가했기 때문.