통신장비, 방위산업용 질화갈륨 반도체 공급..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (원문에 명시되지 않음) ## 핵심 투자 포인트 1) GaN 트랜지스터의 자체 설계 및 양산 역량 - GaN 트랜지스터를 자체 설계 및 시험할 뿐만 아니라, 대량 생산할 수 있는 기술 및 설비를 보유하고 있음. 이처럼 자체 생산된 GaN 트랜지스터는 직접 판매되거나, GaN 전력증폭기 및 마이크로웨이브 발생기 제작에 활용되고 있음. 2) 글로벌 방산 시장 진출 확대 - 이탈리아 최대 방산업체이자 글로벌 기업인 레오나르도(Leonardo S.p.A)와 레이더용 고출력 전력증폭기 공급 계약을 체결했으며, 국내 대표 방산업체 및 미국 방산기업과도 공급 계약을 맺는 등 글로벌 방산 시장 진출을 적극 확대하고 있음. 해외 매출 비중이 확대될수록 실적 개선 가능성도 커짐. 3) 2025년 실적 전망 및 방산 수요의 수익성 기여 - 2025년 매출은 1,340억원으로 전망, 전년 대비 16.6% 증가. 영업이익은 121억원으로 예상(영업이익률 9.0%). GaN 전력증폭기 매출은 1,010억원, GaN 트랜지스터 매출은 280억원으로 구성될 전망. 방산 부문의 매출 비중 확대가 수익성 개선의 핵심 동력으로 제시됨. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 - 매출액: 111십억 원 - YoY: 3.1% - 영업이익: 0십억 원 - 지배주주순이익: 17십억 원 - EPS: 652원 - PER: 27.7배 - PSR: 4.3배 - EV/EBITDA: 52.1배 - PBR: 1.7배 - ROE: 6.2% - 배당수익률: 0.6% - 2024년 - 매출액: 115십억 원 - YoY: 3.1% - 영업이익: 2십억 원 - 지배주주순이익: 26십억 원 - EPS: 969원 - PER: 13.5배 - PSR: 3.0배 - EV/EBITDA: 24.9배 - PBR: 1.1배 - ROE: 8.6% - 배당수익률: 0.8% - 2025년(추정/예상) - 매출액: 134십억 원 - YoY: 16.6% - 영업이익: 12십억 원 - 영업이익률: 9.0% - 지배주주순이익: 25십억 원 - EPS: 931원 - PER: 16.0배 - PSR: 2.9배 - EV/EBITDA: 13.2배 - PBR: 1.2배 - ROE: 7.7% - 배당수익률: 0.7% - 2025년 실적 전망 요약 - 매출: 1,340억 원 - 영업이익: 121억 원 - GaN 전력증폭기 매출: 1,010억 원 - GaN 트랜지스터 매출: 280억 원 - 방위산업 고객 비중 확대에 따른 마진 개선 기대 - 현황 및 구조적 변화 포인트 - 방위산업 비중 확대에 따른 장기 계약 기반의 매출 안정성 증가 기대. - 2024년 기준으로 방위산업 매출 비중이 이미 전사 매출의 절반을 상회했고, 2025년에도 이 추세가 지속될 것으로 전망. - 미국·유럽 국방 예산 증가 및 방위 현대화 흐름 속에서 GaN, SiC 등 첨단 화합물 반도체의 적용 범위 확대 기대. ## 추가 메모 - 방산 및 국방 관련 매출은 계약의 체결 및 양산 진입 시점에 따라 분기 간 차이가 나타날 수 있으며, 실제 매출 전환은 수주잔고의 양산 진입 시점에 좌우될 수 있음. - 해외 매출 비중 확대는 마진 개선의 중요한 변수로 제시되어 있음. - Open-RAN 등 민간 통신 인프라의 수요 변화에 따른 리스크와 기회가 공존하며, 방위산업으로의 포트폴리오 재편이 밸류에이션에 긍정적으로 작용할 가능성이 있음.

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• - GaN 트랜지스터를 자체 설계 및 시험할 뿐만 아니라, 대량 생산할 수 있는 기술 및 설비를 보유하고 있음. 이처럼 자체 생산된 GaN 트랜지스터는 직접 판매되거나, GaN 전력증폭기 및 마이크로웨이브 발생기 제작에 활용되고 있음.