삼호의 놀라운 실적과 매력적인 배당까지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 380,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 서프라이즈 및 이익률 개선 - 1Q25 매출액 6조 7,717억원 (+22.8% YoY, 컨센 0.8% 상회) - 1Q25 영업이익 8,592억원 (+436.5% YoY, 컨센 65.5% 상회) - 영업이익률 12.7%로 QoQ +5.7%p, YoY +9.8%p 개선 - HD현대삼호: 매출액 1조 9,66억원 (+15.3% YoY), 영업이익 3,659억원 (+96.3% YoY, OPM 18.6%) 2) 실적 견조성과 수주 믹스 개선의 긍정적 실적 기조 - 1Q25 컨센서스 상회 요인: 외국인 근로자 숙련도 향상에 따른 생산성 개선, 평균 환율 상승(+4% QoQ) - 25F/26F/27F 영업이익 추정치: 3,910억원 / 5,068억원 / 6,405억원으로 상향 - OPM: 25F 13.4%, 26F 15.2%, 27F 17.3%로 점진적 개선 예상 3) 배당 매력 및 밸류에이션 상승 여력 - 25F/26F/27F DPS: 10,903원 / 13,945원 / 17,458원 - 배당성향: 30.0% (25F~27F) - 배당수익률: 4.1% / 5.3% / 6.6% (각 연도) - 현재주가(25/4/25) 265,500원 - 상승 여력: 43.1% - 목표주가 상향 요인: 실적 조정 반영, 26~27F P/B 및 배당 매력 반영으로 380,000원으로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 25,539억원, 영업이익 1,434억원, 지배주주순이익 1,172억원, EPS 16,565원 - 2025F~2027F 매출액: 29,166억원 / 33,303억원 / 37,005억원 - 2025F~2027F 영업이익: 3,910억원 / 5,068억원 / 6,405억원 - OPM: 13.4% / 15.2% / 17.3% - 2025F~2027F 지배순이익: 2,572억원 / 3,290억원 / 4,119억원 - EPS(원): 36,342 / 46,483 / 58,194 - 배당성향: 30.0% (25F~27F), 배당수익률: 4.1% / 5.3% / 6.6% - 수주잔고(2025F~2027F): 94,147 / 103,241 / 111,015 (단위: 억원) - HD현대3사 합산 매출액 및 이익도 강세, 수주와 믹스 개선이 지속될 경우 고마진 구조 유지 기대 ## 추가 메모 - 본 리포트의 핵심 수치 및 추정치는 2025-04-28 기준 자료에 근거합니다. - 목표주가 380,000원은 26~27F BPS 및 리스크 프리미엄 가정 하에서 산출되었으며, 25F/26F/27F 영업이익 증가율은 +57%/+42%/+37%로 상향 반영되었습니다. - 현재주가 265,500원 대비 상승 여력이 43.1%로 제시되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 매출액 6조 7,717억원 (+22.8% YoY, 컨센 0.8% 상회)
• - 1Q25 영업이익 8,592억원 (+436.5% YoY, 컨센 65.5% 상회)
• - 영업이익률 12.7%로 QoQ +5.7%p, YoY +9.8%p 개선
• - HD현대삼호: 매출액 1조 9,66억원 (+15.3% YoY), 영업이익 3,659억원 (+96.3% YoY, OPM 18.6%)