클라우드 성장성 회복

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 매출액 3.49조 원, 영업이익 2,685억 원으로 영업이익 컨센서스 2,262억 원을 상회했다. 클라우드 매출 비중 확대와 업무효율화가 실적 호조 원인이다. 2. 클라우드 매출액은 YoY 23%, QoQ 8.9% 증가했다. 동탄 데이터센터 HPC 서비스 증가 및 금융·유통 기업 향 클라우드 구축 물량이 크게 기여했으며, CSP와 MSP 매출이 QoQ 각각 16%, 7.4% 늘어났다. 3. 현재 밸류에이션은 ‘25E P/E 11 배로 경기 침체 및 IT 투자 지출 축소 우려가 대부분 반영된 수준’이며, 투자의견 Buy와 목표주가 180,000원은 유지된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 3.49조 원, 영업이익 2,685억 원(컨센서스 2,262억 원 상회). - 클라우드 관련 수익성/구성: 클라우드 매출 비중 증가와 업무효율화로 실적 호조. - 1Q25 주요 수치: 클라우드 매출 YoY 23%, QoQ 8.9% 증가; 동탄 데이터센터 HPC 서비스 증가 및 금융·유통 기업 향 클라우드 구축 물량 기여; CSP와 MSP 매출 QoQ 각각 16%, 7.4% 증가. - IT서비스/물류영업이익률: IT서비스 14.1% QoQ +2.9%p, 물류 2.3% QoQ +0.8%p. - 2025E/2026E 요약(단위: 십억 원) - 매출액: 2025E 14,585 | 2026E 15,520 - 영업이익: 2025E 979 | 2026E 1,101 - EBITDA: 2025E 1,668 | 2026E 1,759 - 지배주주순이익: 2025E 859 | 2026E 987 - EPS: 2025E 11,105 | 2026E 12,761 - 현금성자산: 2025E 6,436 | 2026E 7,221 - 순차입금: 2025E -5,452 | 2026E -6,238 - EV/EBITDA: 2025E 2.5 | 2026E 1.9 - PER: 2025E 11.2 | 2026E 9.7 - PBR: 2025E 1.0 | 2026E 0.9 - 배당수익률: 2025E 2.3% | 2026E 2.3% - ROE: 2025E 9.0% | 2026E 9.7% ## 추가 메모 - 목표주가 및 투자의견은 현 수준으로 유지되며, 25E P/E 11배 수준으로 경기 침체 및 IT 투자 지출 축소 우려가 반영된 상태로 제시된다. - 현금성 자산을 포함한 재무 여건은 주가의 다운사이드 리스크를 제한적이라고 평가되는 부분으로 제시되었다.

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• - 1Q25 실적은 매출액 3.49조 원, 영업이익 2,685억 원으로 영업이익 컨센서스 2,262억 원을 상회했다. 클라우드 매출 비중 확대와 업무효율화가 실적 호조 원인이다.
• - 클라우드 매출액은 YoY 23%, QoQ 8.9% 증가했다. 동탄 데이터센터 HPC 서비스 증가 및 금융·유통 기업 향 클라우드 구축 물량이 크게 기여했으며, CSP와 MSP 매출이 QoQ 각각 16%, 7.4% 늘어났다.
• - 현재 밸류에이션은 ‘25E P/E 11 배로 경기 침체 및 IT 투자 지출 축소 우려가 대부분 반영된 수준’이며, 투자의견 Buy와 목표주가 180,000원은 유지된다.