다시 한번 눈이 가는 건전성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 23000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적과 일회성 요인 - 1Q25 지배순이익은 1,628억원(-6% YoY) 기록 - 광주은행 명예퇴직 비용 173억원, LGD 산출 방식 변경 관련 추가 충당금 179 억원 등 일회성 요인이 반영 - 일회성 요인을 제외한 지배순이익은 1,768억원으로 컨센서스 수준에 부합했을 것으로 예상 2. 수익성 추이와 대출 성장 구조 - NIM은 양행 2.56%(-3bp QoQ), 그룹 3.11%(-1bp QoQ) - 대출은 서금원 보증부대출(+8.8% QoQ), 대기업 대출(+4.3% QoQ) 등 중심으로 양행 합산 약 +1.6% QoQ 증가 - Credit Cost는 LGD 산출 방법 관련 One-off 요인이 반영되며 1.07%(+20bp YoY)로 크게 상승하나, 일회성 요인을 제외한 경상 기준으로도 약 전년 동기 대비 약 8bp 증가한 것으로 추정 - 상매각 전 NPL 비율도 1.36%(+22bp QoQ)로 악화되었으나 담보/보증서 감안 시 실제 손실 발생 가능성은 제한적일 전망 3. 자본건전성과 주주환원 정책 - CET1 비율은 12.28%(+7bp QoQ)로 개선 - 25년 총 주주환원율은 자사주 17%, 배당성향 28%로 총 45%를 기록할 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 지배순이익 1,628억원(-6% YoY); 일회성 요인으로 광주은행 비용 173억원, LGD 관련 추가 충당금 179억원 반영. 일회성 요인 제외 시 지배순이익은 1,768억원으로 컨센서스 수준에 부합할 것으로 예상. - NIM 및 대출: 양행 NIM 2.56%(-3bp QoQ), 그룹 NIM 3.11%(-1bp QoQ). 대출은 서금원 보증부대출 +8.8% QoQ, 대기업 대출 +4.3% QoQ로 증가. - 건전성/손실성향: Credit Cost 1.07%(+20bp YoY)로 증가; LGD 산출 방식 관련 One-off 요인 반영. 상매각 전 NPL 비율 1.36%(+22bp QoQ) 악화. 다만 담보/보증서 감안 시 실제 손실 발생 가능성은 제한적일 전망. - 2025년 전망(추정치): ROE 13.0%, NIM 3.1%, Credit Cost 1.0%, NPL 비율 1.1%, EPS(계속사업) 3,478원, BPS 27,774원, PER 4.9배, PBR 0.60배 등 제시. 2025년 총 주주환원율은 45%로 예상(자사주 17%, 배당성향 28%). - 기타: 현재주가(24/04/24) 17,830원. 업계 비교 관점에서 2025E 수정 PER 약 4.9배, PBR 약 0.60배 등으로 제시. ## 추가 메모 - 주가 관련 정보: 주가(24/04/24) 17,830 원 - 2025년 이후 연간 추정치에서 지배주주순이익은 676억원(2025E)로 제시되며, 2026E 702억원, 2027E 707억원 등으로 추정됨 - 이 보고서의 작성자는 건전성 부담 해소 필요성을 시사하나, 단기적으로는 건전성 악화에 따른 부담이 일정수준 지속될 전망이라고 명시

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• - 1Q25 실적과 일회성 요인
• - 1Q25 지배순이익은 1,628억원(-6% YoY) 기록
• - 광주은행 명예퇴직 비용 173억원, LGD 산출 방식 변경 관련 추가 충당금 179 억원 등 일회성 요인이 반영
• - 일회성 요인을 제외한 지배순이익은 1,768억원으로 컨센서스 수준에 부합했을 것으로 예상