3월 Re: 매출 성장률 반등 #성공적

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 145000원 핵심 투자 포인트 1. 3월 법인별 단순 합산 매출액 및 영업이익은 각각 2,631억원(YoY 14%), 429억원(YoY 9%, OPM -0.7%) 시현. 2. 중국 매출액 1,063억원(YoY 18%, 로컬기준 9%), 영업이익 203억원(YoY 19%, OPM +0.3%p) 시현. 간식점 채널 매출 성장률 고무적. 3. 국내: 매출액 988억원(YoY 7%), 영업이익 154억원(YoY 3%, OPM -0.6%p) 시현. 광고비 매출차감 14억원 반영해 해당 효과 제외시 +9% 성장. 가격인상은 1월부터 순차 적용 중이며, 대부분 4월 내 완료 예정. 25년 6월 착공하여 27년 완공 예정. 국내 CAPA는 1.9조원 → 2.3조원 20% 증가 전망. 주요 실적 및 전망 - 3월 합산 매출액 및 영업이익: 2,631억원, 429억원; YoY 14%, YoY 9% (OPM -0.7%). - 한국(국내): 매출액 988억원, 영업이익 154억원; YoY 매출 7%, 영업이익 3%; 광고비 매출차감 14억원 반영으로 해당 효과 제외시 +9% 성장. 가격인상은 1월부터 순차 적용 중이며, 대부분 4월 내 완료 예정. 25년 6월 착공하여 27년 완공 예정. 국내 CAPA는 1.9조원 → 2.3조원 20% 증가 전망. - 중국: 매출액 1,063억원, 영업이익 203억원; YoY 매출 18%, YoY 영업이익 19%; 간식점 채널 중심 성장. 로컬기준 매출은 9%. - 베트남: 매출액 325억원, 영업이익 40억원; YoY 매출 6%, 영업이익 -13%; 원가 상승 영향 및 내수 둔화 영향. - 러시아: 매출액 255억원, 영업이익 32억원; YoY 매출 47%, YoY 영업이익 19%; 다만 원가 인상 및 프로모션 영향으로 OPM -3.0%p. - 4월 이후에도 간식점 등 성장 채널 중심의 성장 가속화 노력이 지속될 예정. 간식점 채널은 경소상이 직접 운영하는 형태가 많아 유통 단계가 하나 감소하는 효과 존재. 추가 메모 - 투자의견 비율공시 및 투자등급(기준일 2025.03.31): 구분 Buy(매수) 96.5, Trading Buy(매수) 2.8, Hold(보유) 0.7, Sell(매도) 0.0

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