진천 통합센터 투자 및 3월 실적 코멘트

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 149000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 충북 진천 통합센터 투자(4,600억원)는 단일 투자로 국내 제조·물류 구조 재편의 중심축이 되며, 생산·물류 기능을 하나의 거점으로 통합한다. 이번 투자로 국내 생산 CAPA는 1.9조원에서 2.3조원으로 약 20% 확대되며, 2027년 완공 이후에는 고정비 구조 효율화, 이송비·운송비 절감, 인력 재배치 효과까지 기대된다. 2. 이번 통합센터에는 신설 라인 증설도 포함되며, 향후 내수 확대뿐 아니라 일본·대만·호주 등 ‘메이드 인 코리아’ 고품질 제품에 대한 수요 증가에도 대응 가능하다. 특히 최근 코스트코 입점과 함께 미국 수출 채널이 실질적 확장을 시작한 가운데, 본사 생산기지로서 진천의 전략적 역할은 향후 수출 포트폴리오 다변화에도 기여할 전망이다. 3. 4,600억원 국내 투자 외에 해외 투자도 추진 중이다. 러시아 2,400억원, 베트남 1,300억원으로 총합계 8,300억원 규모의 글로벌 생산기지 투자 계획을 가동하며, 국내외 생산능력 확대 및 글로벌 경쟁력 강화를 추진한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 3월 국가별 합산 매출은 2,631억원(YoY +14.0%), 영업이익은 429억원(YoY +9.4%)를 기록했다. - 한국법인: 매출 988억원(YoY +7.2%), 영업이익 154억원(YoY +3.4%); 수출은 미국 코스트코 입점 효과로 증가, 전체 매출의 약 8%를 차지했다. - 중국법인: 매출 1,063억원(YoY +17.6%), 영업이익 203억원(YoY +19.4%)을 기록했다. - 베트남법인: 매출 325억원(YoY +5.5%), 영업이익 40억원(YoY -13.0%)을 기록했다. - 러시아법인: 매출 255억원(YoY +46.6%), 영업이익 32억원(YoY +18.5%)을 기록했다. - 1Q25P: 매출액 263.1십억원, 영업이익 42.9십억원(단위: 십억원 기준) - 추가 전망에서의 핵심 포인트는 2025년 매출액 3,331십억원, 영업이익 587십억원, 지배순이익 421십억원, 당기순이익 428십억원 등으로 제시되어 있다. 관련 지표로 P/E 11.0, PBR 1.2, EV/EBITDA 4.2, ROE 11.4%로 제시되어 있다. - EPS 2025F 10,640원, BPS 99,539원, DPS 2,500원 등 주요 수치가 제시되어 있다. ## 추가 메모 - 진천 투자: 2025년 6월 착공, 2027년 완공 목표이며, 2027년 완공 이후 실질적 가동은 2028년부터 본격화될 예정이다. - 해외 생산기지 투자: 러시아 트베리 공장 내 16개 생산라인 증설, 2026년 말까지 가동 예정; 베트남 하노이 옌퐁 공장 신설 및 쌀과자 생산설비 확대, 신규 공장 2026년 완공 목표. - 자금 조달: 해외 법인의 배당 정책을 통해 재원을 마련하고 있으며, 2023년 베트남 법인에서 1,112억원, 2024년 중국과 베트남 법인으로부터 총 2,378억원을 추가로 배당받았다. 2025년에는 약 2,900억원의 배당금 유입이 예정되어 있어, 3년 누적 배당금 규모는 약 6,400억원에 이를 것으로 추산된다. - 전체 투자 규모 및 목표: 총 8,300억원 규모의 글로벌 생산기지 투자 계획을 가동하며, 국내외 공급망 재편과 CAPA 확장을 이중으로 추진한다.

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• - 충북 진천 통합센터 투자(4,600억원)는 단일 투자로 국내 제조·물류 구조 재편의 중심축이 되며, 생산·물류 기능을 하나의 거점으로 통합한다. 이번 투자로 국내 생산 CAPA는 1.9조원에서 2.3조원으로 약 20% 확대되며, 2027년 완공 이후에는 고정비 구조 효율화, 이송비·운송비 절감, 인력 재배치 효과까지 기대된다.
• - 이번 통합센터에는 신설 라인 증설도 포함되며, 향후 내수 확대뿐 아니라 일본·대만·호주 등 ‘메이드 인 코리아’ 고품질 제품에 대한 수요 증가에도 대응 가능하다. 특히 최근 코스트코 입점과 함께 미국 수출 채널이 실질적 확장을 시작한 가운데, 본사 생산기지로서 진천의 전략적 역할은 향후 수출 포트폴리오 다변화에도 기여할 전망이다.
• - 4,600억원 국내 투자 외에 해외 투자도 추진 중이다. 러시아 2,400억원, 베트남 1,300억원으로 총합계 8,300억원 규모의 글로벌 생산기지 투자 계획을 가동하며, 국내외 생산능력 확대 및 글로벌 경쟁력 강화를 추진한다.