종속기업의 가파른 외형 성장세 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 해외 현지법인 확대 및 M&A를 통한 사업영역 다각화로 성장세 지속 2. 자회사 성장은 해상운임 변동에 따른 실적 불확실성 극복 요인 3. 기업가치제고 계획 발표 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결 매출액: 10,438억 원 - 2024년 평균 SCFI지수: 2,506p - 2024년 컨테이너 물동량: 34.4만 TEU - 2024년 별도 종합물류 매출액: 7,473억 원 - 2024년 종속기업 매출액 합산: 2,965억 원 - 2024년 연결 기준 영업이익: 408억 원 - 2024년 영업이익률: 3.9% - 2024년 별도 영업이익: 299억 원 - 2024년 종속기업 합산 영업이익: 110억 원 - 2024년 매출원가율: 89.0% - 2024년 판매관리비: 739억 원 - 2024년 순이익: 302억 원 - 2024년 EPS: 661원 - 2024년 ROE: 12.7% - 2024년 PER: 4.4배 - 2024년 PBR: 0.5배 - 2025년 실적 전망(연결 기준): 매출액 10,600억 원, 영업이익 390억 원, 순이익 304억 원, EPS 671원, ROE 11.5%, PER 4.2배, PBR 0.4배 - 2025년 별도 매출액: 7,250억 원 - 2025년 종속기업 매출액 합산: 3,350억 원 - 2025년 영업이익: 390억 원(전년대비 -4.4%) - 2025년 별도 영업이익: 270억 원 - 2025년 종속기업 합산 영업이익: 120억 원 - 2025년 매출 증가율: 1.5% - 2025년 SCFI 평균: 1,392p(전년 평균 2,506p 대비 약 55% 수준 하락) - 2025년 주당 배당금(DPS): 120원 - 2025년 현금배당수익률: 제시값은 표 내에 기재된 수치와 함께 확인 필요 - 추가 참고: 2025년 연결 매출액은 1조 600억 원으로 전년대비 1.5% 증가에 그칠 전망이며, 종속기업 매출액 증가로 연결 매출액을 견인할 전망. 2024년 결산 배당금은 주당 100원으로 결정. 2024년 11.5%의 배당성향, 시가배당률은 3.5%를 기록. - 2024년 실적 분석 요점: - 연결 매출액은 10,438억 원으로 전년 대비 증가 - 종속기업 매출액 합산은 2,965억 원으로 전년 대비 77.3% 증가 - 2024년 SCFI 급등의 영향으로 별도 매출액과 SCFI의 상관계수는 0.84로 높았으나, 종속기업 매출액과 SCFI의 상관계수는 0.11로 낮아 디커플링 기대 - 2024년 자회사 편입 및 해외 현지법인 확대에 따라 19개 종속기업 보유 - 2025년 SCFI 약세에도 종속기업 외형 증가로 연결 매출액 견인 전망 - 2024년 매출원가율은 89.0%, 판매관리비는 739억 원, 신규 편입법인의 비용 부담으로 연결 기준 수익성은 전년 대비 약화되었으나, 종속기업의 매출과 이익 기여가 상승하는 흐름 - 기업가치제고 계획 발표 및 이행 상황: - 2025년 2월 12일: 3PL 물류기업으로서는 최초로 기업가치제고 계획 발표 - 1) 자산형 사업 추진, 2) M&A를 통한 기업가치 제고, 3) 국내외 거점 확대 - 주주가치제고 계획: 1) 자사주 소각(3년간 총 100만 주), 2) 최소 배당금 제도 도입(주당 최소 100원) - 이행 현황: 2월 26일 자사주 50만 주 소각: 소각금액 14억 6,750만 원, 소각주식은 전체 발행주식 수의 1.3% - 2024년 4월 7일 신규 자사주 1,567,475주 취득 예정 금액 74.9억 원 - 총 자기주식 보유물량은 기존 175.2만 주에서 331.9만 주로 증가 전망 - 2024년 결산 배당금 주당 100원으로 확정 - 주주구성 및 종속기업 현황(요약): - 최대주주: 한재동 회장(지분 33.26% as of 2025-03-28) - 이사회: 2대 주주 조용준 각자 대표이사(지분 6.15%) - 연결대상 종속기업: 국내 4개사, 해외 15개사(총 19개사) - 해외 법인 주요 국가: 콜롬비아, 칠레, 말레이시아, 중국, 러시아, 우즈벡, 헝가리, 카자흐스탄, 미국, 인도네시아, 스페인, 베트남, 독일, 아르헨티나, 크로아티아 - 종속기업 매출액(연결조정 반영 후): 2019년 121억 원에서 2024년 2,965억 원으로 증가(5개년 CAGR 약 89.6%) - 2024년 실적 및 구조 요약: - 집중 방향: 별도 종합물류 71.6%, 종속기업 합산 매출액 28.4%에서 시작해 2024년 28.4%까지 상승 - 2019년 IPO 이후 매출 및 이익 증가, 2020년~2024년 누적 CAPEX 증가 - 2024년 연결기준 원가율 상승 및 신규 편입 법인의 초기 손실 부담으로 수익성 다소 약화 ## 추가 메모 - 종속기업 매출 증가로 주가의 SCFI 연동성은 디커플링될 가능성이 있음(별도 매출액과 SCFI 상관계수 0.84, 종속기업 매출액과 SCFI 상관계수 0.11). - 2019년 IPO 이후 해외 현지법인 확대 및 M&A를 통한 종속기업 수 증가(6개→19개)로 외형 성장 가속. - 3PL 업계 내 동사의 위치: 2PL BIG5와의 비교에서 매출 성장률 및 수익성에서 우수하나, 신규 편입 종속기업의 수익성 회복 여부가 향후 주가에 영향. - 시장환경 관련 주의점: 트럼프 2기 관세정책과 SCFI의 움직임은 단기적으로 해상물동량에 영향을 줄 수 있음. - 시장경보 제도 현황: - 태웅로직스: 시장경보제도 지정 여부 표기상 X(투자주의종목/투자경고종목/투자위험종목 여부) 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 진술을 그대로 반영하여 정리하였으며, 해석이나 추정은 포함하지 않았습니다.

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• - 해외 현지법인 확대 및 M&A를 통한 사업영역 다각화로 성장세 지속
• - 자회사 성장은 해상운임 변동에 따른 실적 불확실성 극복 요인
• - 기업가치제고 계획 발표