최고경영자 간담회 후기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 140,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 제품력을 기반으로 시장 지배력 강화 및 수출 확대를 통한 적극적 지역 확장 2) 본업 강화를 위한 M&A 검토 및 바이오 산업 투자 지속 가능성 시사 3) 지역별 구체 실행과 성장 모멘텀: 한국의 가성비 강화 및 수출 확대, 중국의 영업조직 개편 및 고성장 채널 집중, 베트남의 제과 중심 시장 지배력 강화 및 수출 확대, 러시아의 CAPA 증설 및 수출 확대, 인도 시장의 선택과 집중 및 BEP 달성 목표 ## 주요 실적 및 전망 - 24년 기준 한국법인의 수출액은 약 900억원 수준으로 국내 매출의 약 10% 비중 차지 - 1Q25 수출액은 가파른 성장세를 보이며 YoY 17% 성장한 것으로 추정 - 3월 한국법인의 수출액은 44% 증가한 것으로 파악되며 미국향 수출 확대가 주효 - 올해 수출 조직을 강화하며 중장기 성장 모멘텀으로 자리 잡을 것으로 기대 - 러시아: 내수와 수출 모두 높은 성장세 시현, 초코파이 가동률이 130%를 초과 - 중국: 24년/11월 ~ 25년 2월 합산 매출 YoY 14% 증가하며 중국 매출 회복세 확인 - 인도: BEP 달성을 3~4년 내 목표 - 재무 여력: 연간 5천억원의 영업이익 발생하였으며, CAPEX 감안해도 매년 약 2천억원의 현금 확보되고 있음 - 주주환원: 작년 배당금을 1,250원에서 2,500원으로 상향했고 배당 확대 기조 유지 - 기타: 간식점은 중국 유통시장의 주력 채널로 자리 잡을 전망 - 향후 수출은 한국/베트남/러시아를 중심으로 확대 계획 ## 추가 메모 - M&A 가능성은 장기적 성장 목적이며 자금력은 충분하나 매물은 제한적 - 수출 확장을 위한 미국·베트남·러시아 중심의 전략적 방향성 제시 - 자사주 매입/소각 계획은 현재 없으며 배당 확대를 통한 주주환원 정책 지속 - 중국 춘절 효과 등 지역별 매출 변동성에 주의 필요

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