우리 조선사 5개에 엔진사 2개나 있다~

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 290,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 시장 예상치 상회하는 실적 전망 - 1Q25 연결 매출액 6 조 8,952 억원(+25.0% YoY, -3.7% QoQ), 영업이익 5,627억원(+251.4% YoY, +12.8% QoQ) 기록한 것으로 추정된다. - 조선 자회사들의 공정개선 효과 지속과 우호적인 환율 및 강재가 효과로 인한 실적 개선세 이어가면서 시장 예상치(4,969 억원)을 상회하는 실적 시현한 것으로 판단한다. 2. 수주 및 엔진/해양 부문 시너지 확대 - 수빅 조선소 더하고 HD 현대마린엔진 더하고 동사는 작년 5월에 필리핀 아길라 수빅 조선소 일부 야드를 임차했으며, 해당 야드에 총 4 척의 P/C 선을 수주했다. - 수주/물량 측면에서 수빅 조선소 추가 수주와 HD 현대마린엔진 포함으로 조선/해양 부문 수주목표 달성에 기여할 것으로 기대된다. - 작년 3분기부터 연결 자회사로 편입된 HD 현대마린엔진의 OEM 물량 소화 이후 HD 현대미포향 직접계약 물량 증가로 가파른 탑라인과 이익 성장 기대. - HD 현대중공업 엔진기계사업부와 HD현대마린엔진으로부터 대형부터 중소형까지 2 행정과 4 행정 모든 엔진의 수급 또한 대응이 가능. 3. 유지되는 목표가 및 상승 여력 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 290,000 원으로 상향. - 상승여력: 36.2%. - 27년 추정 BPS 207,155 원에 Target P/B 1.4 배로 산출되어 목표주가 290,000 원으로 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 6 조 8,952 억원 (+25.0% YoY, -3.7% QoQ) - 1Q25 영업이익: 5,627억원 (+251.4% YoY, +12.8% QoQ) - 시장 예상치: 4,969 억원 상회 - 주요 요인: 조선 자회사 공정개선 효과 지속, 우호적 환율, 강재가 효과 - 연간 전망: 올해 동사의 조선/해양 부문 수주목표 달성은 큰 무리 없을 것으로 예상된다. - 수주/매출 동인: 수빅 조선소 수주 외 HD 현대마린엔진의 OEM 물량 소화 및 HD 현대미포향 직접계약 물량 증가로 탑라인과 이익 성장 기대 - 엔진 공급 능력: HD 현대중공업 엔진기계사업부와 HD현대마린엔진으로부터 대형부터 중소형까지 2 행정과 4 행정 모든 엔진의 수급 대응 가능 ## 추가 메모 - 작성자: 한승한 - 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인합니다. - 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. - 종목별 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 290,000 원으로 상향되었습니다. - 추정 목표가 및 가치 근거 - 27년 추정 BPS (A) 원: 207,155 - Target P/B (B) 배: 1.4 - 주당주주가치 (C) 원: 290,017 (C = A × B) - 목표주가 (D) 원: 290,000 - 현재주가 (E) 원: 213,000 - 상승여력 (F) %: 36.2

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• - 1Q25 Preview: 시장 예상치 상회하는 실적 전망
• - 1Q25 연결 매출액 6 조 8,952 억원(+25.0% YoY, -3.7% QoQ), 영업이익 5,627억원(+251.4% YoY, +12.8% QoQ) 기록한 것으로 추정된다.
• - 조선 자회사들의 공정개선 효과 지속과 우호적인 환율 및 강재가 효과로 인한 실적 개선세 이어가면서 시장 예상치(4,969 억원)을 상회하는 실적 시현한 것으로 판단한다.