충전속도 경쟁. LiFSI 채택률 증가에 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 46,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 26년 예상 EPS를 -42% 하향 조정 2. 하반기 1) 신규 제품군의 북미 고객사 향 출하 시작, 2) 주요 판가 선행지표들의 하향 안정화로 매출액의 추가적인 하향 조정은 제한적이라고 판단 3. BYD, Tesla 등 섹터 내 주요 밸류체인 내 확장되고 있는 F전해질 채택률에 주목. 단, 해당 제품 양산을 위한 신규 공장 가동 시작으로 인한 고정비 증가로 영업이익의 유의미한 개선은 26년부터 가능. 출하량 기준 바닥을 통과하고 있으며, 25년 기준 P/B는 1.0배를 하회하고 있다 ## 주요 실적 및 전망 - 26년 예상 EPS를 -42% 하향 조정 - 매출 규모 감소 지속: 전방 수요 부진 및 판가 하락 사이클로 인한 영향 - 하반기 이슈: 신규 제품군의 북미 출하 시작 및 판가 하향 안정화로 매출액의 추가 하향 조정은 제한적 - 25년 기준 P/B는 1.0배를 하회 - 신규 공장 가동으로 인한 고정비 증가로 인하여 영업이익의 유의미한 개선은 26년부터 가능 - 출하량은 바닥 통과 - F전해질 채택률 증가에 따른 산업 내 tailwinds 관찰 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-04-01 - 기존 목표주가: 80,000원 → 신규 목표주가: 46,000원 - 기타: BYD, Tesla 등 섹터 내 채택률 확대에 대한 주목은 언급되어 있음

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• - 26년 예상 EPS를 -42% 하향 조정
• - 하반기 1) 신규 제품군의 북미 고객사 향 출하 시작, 2) 주요 판가 선행지표들의 하향 안정화로 매출액의 추가적인 하향 조정은 제한적이라고 판단
• - BYD, Tesla 등 섹터 내 주요 밸류체인 내 확장되고 있는 F전해질 채택률에 주목. 단, 해당 제품 양산을 위한 신규 공장 가동 시작으로 인한 고정비 증가로 영업이익의 유의미한 개선은 26년부터 가능. 출하량 기준 바닥을 통과하고 있으며, 25년 기준 P/B는 1.0배를 하회하고 있다