실적 서프라이즈 & LNG선 수주 증가 전 매수

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 컨센서스 상회 추정 - 컨센서스: 매출액 2.9조원, 영업이익 1,300억원, OPM 4.4%다. - 회사 추정: 1Q25 영업이익은 1,500억원을 상회하겠다. 이는 경영 정상화, 환율 효과, 저선가 건조 비중 감소에 기인한다. - 영업이익 컨센서스는 추가 상향될 것이다. 2. 4Q24 대비 이익률 및 이익 개선 기대 - 4Q24의 5% 수준 영업이익률을 유지할 것으로 추정한다. - 따라서 영업이익은 1,500억원을 상회하겠다. - 이는 경영 정상화, 환율 효과, 저선가 건조 비중 감소에 기인한다. 3. 수주 증가 사이클 재개 및 상승 여력 - 4월부터 신규 수주 증가 사이클 상승여력 42.0%로 재개 기대 - 신규 수주는 4월부터 증가할 전망 - 초대형 컨테이너선, 북미 LNG선 시리즈 등 다수 프로젝트 진행 중; VLCC 프로젝트 1~2개 이상 - 해양 플랜트도 1~2개 수주를 목표로 진행 중 ## 주요 실적 및 전망 - 2022년: 매출액 4,860 / 영업이익 -1,614 / 당기순이익 -1,745 / EPS -13,757 - 2023년: 매출액 7,408 / 영업이익 -196 / 당기순이익 160 / EPS 522 - 2024년: 매출액 10,776 / 영업이익 238 / 영업이익률 2.2% / 당기순이익 528 / EPS 1,724 - 2025F: 매출액 11,984 / 영업이익 708 / 영업이익률 5.9% / 당기순이익 869 / EPS 2,836 - 2026F: 매출액 13,160 / 영업이익 1,038 / 영업이익률 7.9% / 당기순이익 1,002 / EPS 3,270 - EBITDA: 2024 418 / 2025F 908 / 2026F 1,238 - EBITDA 마진율: 2024 3.9% / 2025F 7.6% / 2026F 9.4% - 이익잉여금 및 현금 흐름 - 현금흐름(영업활동): 2022 -1,065 / 2023 -1,939 / 2024 -2,905 / 2025F 1,074 / 2026F 949 - FCF: 2022 -907 / 2023 -1,661 / 2024 -3,914 / 2025F 921 / 2026F 772 - 주요 배당 관련 정보는 본 자료에서 제공되지 않음. - Valuation 및 지표 - P/E: 2024 -1.2 / 2025F 24.8 / 2026F 21.5 - P/B: 2024 2.4 / 2025F 3.8 / 2026F 3.2 - ROE: 2024 11.6% / 2025F 16.6% / 2026F 16.2% - ROA: 2024 3.3% / 2025F 4.7% / 2026F 5.0% - ROIC: 2024 2.5% / 2025F 7.0% / 2026F 8.8% ## 추가 메모 - 본 리포트는 DS투자증권 리서치센터가 2025-03-27에 작성한 것으로, 목표주가 100000원 및 투자의견 Buy를 유지한다. - 4월부터 재개될 수주 증가 사이클의 상승여력은 42.0%로 제시되어 있다. - 신규 수주와 수주 구성이 긍정적으로 변화할 것으로 전망되나, 외부 요인에 따른 변동 가능성도 존재한다.

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• - 1Q25 컨센서스 상회 추정
• - 컨센서스: 매출액 2.9조원, 영업이익 1,300억원, OPM 4.4%다.
• - 회사 추정: 1Q25 영업이익은 1,500억원을 상회하겠다. 이는 경영 정상화, 환율 효과, 저선가 건조 비중 감소에 기인한다.
• - 영업이익 컨센서스는 추가 상향될 것이다.