초개인화 플랫폼의 경쟁력 증명 시 플랫폼 가..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50,000원 참고: 보고서에 명시된 6개월 목표주는 50,000원으로 제시되며, 적정 주가(원)는 50,207원으로 산출되었습니다. 현재 주가 44,000원이며, 상승 여력은 13.6%로 제시됩니다. ## 핵심 투자 포인트 1) 향후 생성형 AI를 도입한 4가지의 신규 서비스 런칭 예정 - 카카오톡 내 1) AI 검색과 2) AI 메이트 공개, 별도 앱으로 출시하는 3) 카나나, 그리고 4) OpenAI와의 공동 개발 프로덕트 출시 예정 2) 목표가 산정 및 밸류에이션의 변화 - 목표주가 상향은 AI 신규 사업 기대감을 반영하여 톡 비즈니스 사업가치 산정에 적용한 멀티플 할인율을 축소(30%→20%)한 영향 - 본사 사업가치는 8.2조원으로 산출. 주요 자회사 지분가치는 현재 시장가를 반영하여 총 자회사 지분가치 13.9조원으로 산출 3) 초개인화 플랫폼의 경쟁력 증명 시 플랫폼 가치 재평가 가능 - 카카오톡 내 유저 지표 개선을 통한 1인당 매출 증가 기대 가능 - 이후 초개인화 플랫폼의 경쟁력 증명 시 플랫폼 가치 재평가 가능 ## 주요 실적 및 전망 - 2023A 매출액: 7,557억원; 영업이익: 461억원; 당기순손실: -1,817억원; 지배지분순이익: -1,013억원; EPS: -2,276원; ROE: -10.3% - 2024A 매출액: 7,872억원; 영업이익: 460억원; 지배지분순이익: 19억원; EPS: 43원; ROE: 0.2% - 2025F 매출액: 7,954억원; 영업이익: 524억원; 지배지분순이익: 346억원; EPS: 781원; ROE: 3.5% - 2026F 매출액: 8,399억원; 영업이익: 687억원; 지배지분순이익: 479억원; EPS: 1,080원; ROE: 4.6% - 2027F 매출액: 8,863억원; 영업이익: 760억원; 지배지분순이익: 497억원; EPS: 1,122원; ROE: 4.6% - 총괄 지표(주요 가치 지표): PBR 2025F 1.9배, 2026F 1.9배, 2027F 1.8배; PER 2025F 56.3배, 2026F 40.7배, 2027F 39.2배 - 현금흐름 및 재무: 현금 및 현금성자산 증가 전망, 순차입금은 2027F까지 증가 추정(-3,172억에서 -5,220억으로 증가), FCF 추정치 양호(FCF 2023A 558억원, 2024A 1,318억원, 2025F 504억원, 2026F 626억원, 2027F 674억원) 추가로 확인 가능한 수치 - 시가총액: 19,524십억원 - 투자의견 비율공시(기준일자 2025-03-15): Buy 92.1%, Marketperform 7.9%, Underperform 0.0% ## 추가 메모 - - (요약에 포함하지 못한 중요한 참고사항이 있다면 bullet으로 추가) - 투자의견 비율공시: Buy 92.1%, Marketperform 7.9%, Underperform 0.0% (기준일자: 20250315)

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• - 카카오톡 내 1) AI 검색과 2) AI 메이트 공개, 별도 앱으로 출시하는 3) 카나나, 그리고 4) OpenAI와의 공동 개발 프로덕트 출시 예정