국내 1위 보안관제. AI·OT 보안으로 사업영..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) SPiDER ExD 출시 및 수주 확대로 성장 모멘텀 강화 - AI 기반 차세대 보안관제 플랫폼 SPiDER ExD 출시 - 2025년 상반기 중 조달청 공급 등록 완료 예정, 하반기부터 매출에 기여 시작 전망 - 2026~2027년 본격적인 수주 증가 기대, 솔루션 매출은 공헌이익률이 높은 만큼 향후 영업 레버리지 효과가 본격화될 전망 2) 선박용 OT 보안 솔루션 시장 진출 및 확장 가시화 - 2024년부터 신규 건조 선박의 보안 솔루션 탑재 의무화에 따라 SPiDER OT for Maritime 개발 완료 - UR E26·UR E27 규정 대응, 2026년 국책과제 마무리 이후 선박용 OT 보안 솔루션 시장 진출 가시화 - 선박 보안 규제 확대로 국제 선박 사이버 보안 규제 강화에 따른 시장 수요 확대 예상 3) 2025년 실적 개선과 밸류에이션 매력 - 2025년 매출액 1,180억원(+6% YoY), 영업이익 79억원(+30% YoY), 영업이익률 6.7%(+1.2%p YoY) 전망 - 사업부문별 매출: 솔루션 237억원(+13.4% YoY), 서비스 943억원(+4.4% YoY) - 2025F PER 7.3배, PBR 0.7배로 밸류에이션은 비교대상 대비 저평가로 제시 - 2025년 EPS 728원, ROE 9.4% ## 주요 실적 및 전망 - 2024P 실적: 매출액 1,112억원, 영업이익 61억원, 영업이익률 5.5% - 2024년 4분기(별도) 실적: 매출액 432억원(+17.4% YoY), 영업이익 64억원(+7.7% YoY), 영업이익률 14.9%(-1.3%p YoY) - 연결 기준 2024년 매출액은 1,112억원, 영업이익은 61억원 - 2025F 실적: 매출액 1,180억원(+6% YoY), 영업이익 79억원(+30% YoY), 영업이익률 6.7%(+1.2%p YoY) - 2025년 부문별 매출 비중: 솔루션 20.1%, 서비스 79.9% (2025F) - 2025F 주요 지표: PER 7.3배, PBR 0.7배, EPS 728원, ROE 9.4%, EV/EBITDA 2.4배, 매출 및 이익 증가로 외형 성장 및 수익성 개선 기대 - 외형 확장 모멘텀: SPiDER ExD의 하반기 공급 확대, 2026년 선박용 OT 보안 솔루션 공급 시작 기대 - 시장/규제 환경: 글로벌 사이버 보안 시장 성장, IACS UR E27 인증 규정에 따른 선박 보안 의무 적용 확대 ## 추가 메모 - 2024년 4분기 실적은 자회사 코드마인드의 실적 제외 영향으로 연결 실적에 차이가 있으며, 별도 기준으로는 2024년 4분기 매출액 432억원, 영업이익 64억원, 영업이익률 14.9%로 확인됨 - 2025년 하반기부터 SPiDER ExD의 시장 안착이 실적 회복의 핵심 동력으로 제시 - 2026년 하반기부터 선박용 OT 보안 솔루션 공급 시작 예정으로 신규 사업 추진에 따른 모멘텀 확대 기대 - 정부 정책 변화 및 예산에 따른 수익성의 계절성(4분기 집중) 등 리스크 요인 있음 - 주가 및 밸류에이션 관련 요약: 2025F PER 7.3배, PBR 0.7배로 코스닥 평균 대비 저평가 국면이나, 정책 수혜의 실질적 반영 여부는 실적과 밸류에이션의 주요 변수로 남아 있음 참고: 원문에 기재된 수치와 관점은 위와 같이 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - AI 기반 차세대 보안관제 플랫폼 SPiDER ExD 출시
• - 2025년 상반기 중 조달청 공급 등록 완료 예정, 하반기부터 매출에 기여 시작 전망
• - 2026~2027년 본격적인 수주 증가 기대, 솔루션 매출은 공헌이익률이 높은 만큼 향후 영업 레버리지 효과가 본격화될 전망