과천 사옥 이전 계기로 계열사 간 시너지 강..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 쌍용정보통신(아이티센엔텍)의 뚜렷한 매출 성장세 - 2020년 이후 그룹 편입 이후 외부 프로젝트 비중 확대 흐름 지속 - 공공·금융 분야 클라우드 전환 수주 및 레퍼런스 확대 - 2024년 매출 성장의 주요 축으로 작용 2. 콤텍시스템(아이티센씨티에스)의 NI 및 클라우드 전환 역량 강화 - 네트워크 통합(NI) 중심에서 클라우드 인프라 구축·운영으로 사업 확장 - AWS 인증 보유 인력 대거 확보 및 클라우드 솔루션 강화 - 2024년 매출 9,953억 원, 영업이익 210억 원으로 견조한 성장 3. 과천 사옥 이전 및 CI 변경으로 그룹 시너지 및 밸류에이션 기회 - 그룹 CI를 ITCEN GLOBAL로 변경, 신규 CI 반영 및 계열사 사명 변경 추진 - 비IT 부문 매출 비중이 80.2%로 높은 편이며 그룹 내 시너지 기대 - 밸류에이션 갭 요인(당기순이익 기준 PER 저평가)과 재평가 가능성 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결 기준 매출액: 4조 9,618억 원으로 76.26% YoY 증가 - 2024년 영업이익: 586억 원으로 91.90% YoY 성장 - 2024년 당기순이익: 358억 원 - 2024년 Non-IT 부문 매출 비중: 80.2% (3Q24 누적 기준) - 2025F 매출액: 5.3조 원, 전년 대비 7.04% 증가 - 2025F 영업이익: 655억 원, 전년 대비 12% 증가 - 2025F 주요 구성: IT서비스부문 매출 1,104억 원, Non-IT부문 매출 4,329억 원, 연결조정 -122 - 2024년 주가수익비율(PER): 39.3배(2024F 기준), 2025F: 46.0배 - 2024년 주가: 현재주가 (3/14) 6,320원 - 52주 최고가/최저가: 9,260원 / 3,835원 - 발행주식수: 23백만주 - 외국인지분율: 1.38% - 최대주주 및 특수관계인 지분: 강진모 12.31%, 굿센(아이티센코어) 12.28%, 합계 25.33% - 그룹 구조 및 사업 포트폴리오 - 그룹 내 주요 상장사: 아이티센(코스닥), 콤텍시스템(아이티센씨티에스, 코스피), 쌍용정보통신(아이티센엔텍, 코스닥), 시큐센(아이티센피엔에스, 코스닥), 굿센(아이티센코어, 코넥스) - CI 및 계열사 사명 변경 추진 현황: 아이티센글로벌(ITCEN GLOBAL), 아이티센엔텍(ITCEN ENTEC), 아이티센씨티에스(ITCEN CTS), 아이티센피앤에스(ITCEN PNS), 아이티센코어(ITCEN CORE), 아이티센클로잇(ITCEN CLOIT) - 2024년 말 과천 신사옥 이전 및 CI 정비로 브랜드 가치 강화 - 16개 연결종속회사 현황(주요 종속사 매출 비중 및 실적 개선) 및 5개 상장사 중심으로 IT 서비스/시스템 구축 역량 강화 - 밸류에이션 및 비교 포인트(요지) - 아이티센의 PER는 당기순이익 기준으로 2024년 약 4.0배 등 저평가 가능성 제시 - 공공 부문 SI/NI의 강점 및 그룹 시너지에 따른 재평가 여력 존재 - 팔란티어 사례 등 데이터 기반 서비스 모델 도입의 벤치마크 제시로, 국내 SI 기업의 디지털 트랜스포메이션 필요성 강조 ## 추가 메모 - 그룹 내 Non-IT 부문 매출 비중이 높은 편이나, IT 서비스의 SI/NI 역량 강화와 클라우드 전환 수요 확대로 전체 포트폴리오의 균형 추구 필요 - 미국/인도 등 글로벌 SI/NI 시장의 성장 트렌드와 M&A를 통한 기술 역량 확보 및 포트폴리오 다각화 전략 참고 필요 - SI/NI 시장의 구조적 한계(전통적 프로젝트 기반 수주 모델)와 클라우드 MSP 등 서비스형 모델로의 점진적 전환 필요성 제시 - 그룹의 CI 변경 및 신규 슬로건 도입은 투자자 커뮤니케이션 및 IR 강화에 기여할 수 있음

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• - 쌍용정보통신(아이티센엔텍)의 뚜렷한 매출 성장세
• - 2020년 이후 그룹 편입 이후 외부 프로젝트 비중 확대 흐름 지속
• - 공공·금융 분야 클라우드 전환 수주 및 레퍼런스 확대
• - 2024년 매출 성장의 주요 축으로 작용
• - 콤텍시스템(아이티센씨티에스)의 NI 및 클라우드 전환 역량 강화