오버행 우려보다는 주주환원 확대 규모에 더 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 22,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 은행주가 전반적으로 조정 국면에 진입하면서 오랜기간의 주가 상승으로 업종내에서 가장 높은 PBR로 거래 중이던 동사에 하락 압력이 더 커졌고 2. 금번 3월 주총에서 배당가능이익을 승인받은 직후 곧바로 자사주 매입을 결의할 예정이기는 하지만 실적발표 당시 2025년분 자사주 매입 공시가 나오지 않으면서 이에 대한 불확실성이 작용했으며 3. 2월의 자사주 소각 공시로 총발행주식수가 193.9백만주로 적어졌고 따라서 주요 대주주인 삼양사의 지분율이 14.84%까지 상승. 향후 자사주 추가 소각시 주요 주주의 지분율이 15%를 상회하게 되며 이 경우 초과 지분을 매각할 수 밖에 없어 오버행 우려가 발생하고 있는데다 4. JB금융의 1분기 양행 합산 NIM이 전분기대비 5bp 하락할 것으로 예상되는 등 타행들보다 NIM 하락 압력이 더 크게 나타날 것으로 예상되기 때문 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: N/A - 순이익(십억원): 2023 604, 2024 693, 2025F 708, 2026F 732, 2027F 759 - EPS(원): 2023 3,004, 2024 3,494, 2025F 3,566, 2026F 3,685, 2027F 3,820 - BPS(원): 2023 25,644, 2024 28,780, 2025F 32,345, 2026F 36,030, 2027F 39,850 - 수정BPS(원): 2023 25,881, 2024 29,069, 2025F 32,634, 2026F 36,319, 2027F 40,139 - PER(x): 2023 3.8, 2024 4.7, 2025F 4.7, 2026F 4.5, 2027F 4.4 - PBR(x): 2023 0.4, 2024 0.6, 2025F 0.5, 2026F 0.5, 2027F 0.4 - ROE(%): 2023 12.2, 2024 12.8, 2025F 11.7, 2026F 10.8, 2027F 10.1 - ROA(%): 2023 1.0, 2024 1.0, 2025F 1.0, 2026F 1.0, 2027F 1.0 - 배당률(%): 2023 17.1, 2024 19.9, 2025F 21.0, 2026F 21.8, 2027F 22.6 - 배당수익률(%): 2023 7.5, 2024 6.1, 2025F 6.3, 2026F 6.5, 2027F 6.8 - 참고: 2025년 자사주 매입은 1,100억원 가정으로 제시되며, 만약 투자지표가 해당 연도에 반영될 경우 총발행주식수의 3.4%에 해당하는 약 6.6백만주 규모의 자사주 매입 및 소각이 가능하다고 제시함 ## 추가 메모 - 2025년 3월 12일 기준 JB금융의 주가와 관련한 추가 맥락으로 4분기 실적 발표 이후 주가가 업종내에서 가장 크게 하락했고, 2월 6일 주가가 약 14.7% 하락한 것으로 언급 - 자사주 매입 및 소각에 따른 지분 비율 변화 시나리오(삼양사 외 얼라인파트너스의 지분 변화 포함)와 여기에 따른 초과 지분 매각 가능성으로 인한 오버행 우려가 제시됨 - 2025년 중 자사주 매입 규모가 커질수록 이슈가 완화될 여지가 있으며, 이사회에서 2025년 자사주 매입분이 발표될 가능성도 함께 제시됨

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• - 은행주가 전반적으로 조정 국면에 진입하면서 오랜기간의 주가 상승으로 업종내에서 가장 높은 PBR로 거래 중이던 동사에 하락 압력이 더 커졌고
• - 금번 3월 주총에서 배당가능이익을 승인받은 직후 곧바로 자사주 매입을 결의할 예정이기는 하지만 실적발표 당시 2025년분 자사주 매입 공시가 나오지 않으면서 이에 대한 불확실성이 작용했으며
• - 2월의 자사주 소각 공시로 총발행주식수가 193.9백만주로 적어졌고 따라서 주요 대주주인 삼양사의 지분율이 14.84%까지 상승. 향후 자사주 추가 소각시 주요 주주의 지분율이 15%를 상회하게 되며 이 경우 초과 지분을 매각할 수 밖에 없어 오버행 우려가 발생하고 있는데다
• - JB금융의 1분기 양행 합산 NIM이 전분기대비 5bp 하락할 것으로 예상되는 등 타행들보다 NIM 하락 압력이 더 크게 나타날 것으로 예상되기 때문