글로벌 식품 리더로 도약

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 370,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 북미 만두·피자 시장 M/S 1위 및 해외 매출 비중 확대 - 2024년 식품사업 내 해외 매출 비중은 52%를 돌파하며 사상 최고치를 기록했다. - 북미 시장에서 비비고 만두는 41%의 점유율로 1위를 유지 중이며, 슈완스의 냉동피자 브랜드 레드바론의 미국 시장 점유율은 20.8%로 1위에 올랐다. - 유럽 매출은 2024년 전년 대비 41% 증가했고, 동남아 매출은 114% 급증했다. 2. 현지 생산기지 확장 및 유통망 강화 - 북미: 사우스다코타 신공장(완공 2027년, 투자액 7,000억 원)에서 만두와 에그롤 생산능력을 기존 대비 2배로 확대하고, 2030년까지 미국 내 만두와 에그롤 매출을 현재의 2배로 끌어올릴 계획이다. - 유럽: 헝가리 신공장(완공 2026년, 투자액 1,000억 원)을 통해 현지 직접 생산체제를 구축하고 물류 효율화를 추진한다. - 전략적 생산지 활용 및 유통망 확대: 베트남 생산기지 활용으로 미국향 에그롤 수출을 2025년까지 전년 대비 48% 확대하는 등 글로벌 공급망 최적화를 추진하고, 미국 내 Walmart/Kroger/Costco, 유럽의 Carrefour/Tesco, 호주 Coles/IGA 등 주요 채널과 협력을 강화하고 있다. 3. 바이오 및 고부가가치 사업 확대와 수익성 개선 - 바이오 부문은 EU의 중국산 라이신에 대한 반덤핑 관세(최대 65%)로 공급이 위축된 중국 업체들의 유럽 공급이 감소하며 가격이 상승하는 흐름에 있다. 1Q25 라이신 가격은 QoQ +30% 상승세를 보이고 있다. - 다수의 글로벌 생산기지 보유로 관세 리스크를 완화하고 유럽 시장에서 점유율 확대가 기대된다. - 고부가가치 스페셜 아미노산 및 프리미엄 제품군 매출 확대를 통해 대형 아미노산 시장의 변동성 리스크를 완화하는 전략을 추진 중이며, 바이오헬스 사업 강화 및 생분해 플라스틱(PHA) 등 친환경 바이오소재 진출도 병행하고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액: 18조 5,668억 원(YoY +3.9%) - 2025년 영업이익: 1조 1,165억 원(YoY +8.1%, OPM 6.0%) - 2025년 예상 EPS: 36,775원 - 목표주가 적용 근거: 2025년 예상 EPS에 음식료 업종 평균 PER 10배를 적용해 산정 - 2025년 PER: 7.0 - 현재 주가는 2025년 예상 PER 기준 7배로 저평가되어 있다. - 2025년 매출은 전년 대비 증가하고 해외사업의 안정적 성장과 바이오 부문의 수익성 개선이 실적 증가를 이끌 것으로 전망된다. - 커버리지 개시: 투자의견 Buy, 목표주가 370,000원 커버리지 개시 ## 추가 메모 - 커버리지 개시 및 목표주가 관련 요약 문구를 포함합니다: 커버리지 개시, Buy, 목표주가 370,000원. - 2025년 예상 매출액/영업이익/EPS 및 PER 등 밸류에이션 지표는 보고서의 표에 따른 수치를 그대로 반영했습니다.

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• - 북미 만두·피자 시장 M/S 1위 및 해외 매출 비중 확대
• - 2024년 식품사업 내 해외 매출 비중은 52%를 돌파하며 사상 최고치를 기록했다.
• - 북미 시장에서 비비고 만두는 41%의 점유율로 1위를 유지 중이며, 슈완스의 냉동피자 브랜드 레드바론의 미국 시장 점유율은 20.8%로 1위에 올랐다.
• - 유럽 매출은 2024년 전년 대비 41% 증가했고, 동남아 매출은 114% 급증했다.