미국과 중동이 이끌 슈퍼사이클

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 비유동 요인 - 4Q24 매출액 662억 원(YoY -7.3%), 영업이익 97억 원(+28.8%)으로 집계. - 영업이익은 시장 기대치 140억 원 대비 30.7% 하회. - 수익성 부진의 원인으로 미국 대선 불확실성으로 인한 24.11까지 매출 인식 지연과 일회성 비용 15억 원 반영(성과급은 20억 대, 재고자산 평가 환입 존재) 언급. - 4Q24 수주는 709억 원 기록. 올해 연간 수주는 슈퍼사이클 초입인 3,000억 원을 돌파할 것으로 기대. 2. 성장 동력 및 수주 전망 - 미국 수출 비중 증가: 2022년 18.4% → 2023년 22.4% → 2024년 27.9%. - 중동(MENA) 지역의 믹스 개선 기대: 최근 발주는 Gas+Chem 중심에서 올해 대규모 프로젝트 설계 완료 후 기자재 발주 시작 전망. - Alloy와 Stainless 매출 비중 확대: 2022년 39.8% → 2023년 40.3% → 2024년 43.1%. - 외국인 지분율 11.3% 및 배당수익률 2024F 1.4% 등의 수익성 개선 요인 존재. 3. 밸류에이션 및 전망 - Target BPS (원) 21,613; 12Fwd. ROE 9.3%, COE 6.5%, Target PBR (배) 1.4; 영구성장률 1% 가정. - 적정주가 (원) 30,259; 목표주가 (원) 30,000; 상승여력 22.4%. - 주요 실적 및 전망(수치 요약) - 2024F 매출액 267 (십억원); 2025F 308 (십억원); 2026F 338 (십억원) - 영업이익 40 / 54 / 64 (십억원) - 세전이익 58 / 69 / 82 (십억원) - 당기순이익 46 / 55 / 66 (십억원) - EPS(24) 1,695원; EPS(25) 2,025원 - 배당수익률 2024F 1.4% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 662억 원, 영업이익 97억 원, 영업이익률은 시장 기대치 140억 원 대비 하회. - 4Q24 수주: 709억 원, 연간 수주 3,000억 원 돌파 기대. - 미국 수출 비중 증가 및 중동에서의 믹스 개선으로 매출 규모와 수익성 증가 기대. - 2024F~2026F 매출액은 각각 267, 308, 338 십억원이고, 영업이익은 40, 54, 64 십억원, 당기순이익은 46, 55, 66 십억원으로 추정. - EPS: 24년치 1,695원, 25년치 2,025원. 배당수익률은 2024F 기준 1.4%. ## 추가 메모 - 외국인 지분율 11.3%. - 2025년 목표주가 상향 및 플랜트 기자재 업종 내 Top-pick으로 제시. - 2024년 3월 7일 기준 현재가 등 주가 흐름 관련 수치도 함께 제시되어 있음.

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• - 4Q24 실적 및 비유동 요인
• - 4Q24 매출액 662억 원(YoY -7.3%), 영업이익 97억 원(+28.8%)으로 집계.
• - 영업이익은 시장 기대치 140억 원 대비 30.7% 하회.
• - 수익성 부진의 원인으로 미국 대선 불확실성으로 인한 24.11까지 매출 인식 지연과 일회성 비용 15억 원 반영(성과급은 20억 대, 재고자산 평가 환입 존재) 언급.
• - 4Q24 수주는 709억 원 기록. 올해 연간 수주는 슈퍼사이클 초입인 3,000억 원을 돌파할 것으로 기대.