太光을 기다리며

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적과 컨센서스 차이 - 연결 매출 662억원(YoY -7.3%, QoQ +7.1%), 영업이익 97억원(YoY +28.8%, QoQ +27.4%) - 컨센서스: 매출 735억원, 영업이익 142억원 하회 - 종속회사의 분기 실적 부진(매출 95억원, 영업이익 3억원) 및 연말 성과급 비용 등으로 전사 연결 실적에 영향 2. 별도 실적 중심의 투자 시점 판단 - 태광을 피팅 기업으로 인지하는 현 시점에서 연결 실적보다 별도 실적에 주목 - 4Q24 별도 매출 563억원, 영업이익 97억원으로 약 15% 수준의 영업이익률 - 분기 매출 저하 요인 및 매출 비중에 집중 필요 3. LNG 중심 성장 및 수주 전망 - 2024년 연간 산업별 매출 비중: Gas/Petchem/Refinery 29.3%, Others 56.7%(대부분 LNG Distributor 공급) - LNG 비중 증가에 따른 LNG 비즈니스 지속 성장 기대 - 수주잔고 1,540억원(LNG 비중 약 60% 추정); 2025년 상반기 실적 반영 시 과거 대비 개선 예상 - 2025년 신규 수주 약 3,000억원 전후로 추정(LNG 비중 60% 이상 추정); 2025년 연간 매출은 별도 기준 2,000 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결 매출: 662억원; YoY -7.3%, QoQ +7.1% - 4Q24 연결 영업이익: 97억원; YoY +28.8%, QoQ +27.4% - 컨센서스: 매출 735억원, 영업이익 142억원 하회 - 종속회사 분기 실적: 매출 95억원, 영업이익 3억원 - 연말 성과급 지급에 따른 일회성 비용 발생 - 4Q24 별도 매출: 563억원; 영업이익: 97억원; 영업이익률 약 15% - 2024년 연간 산업별 매출 비중: Gas/Petchem/Refinery 29.3%, Others 56.7% (Others 다수 LNG Distributor 공급으로 해석) - LNG 비즈니스 성장 지속: LNG Distributor 공급 비중 확대 - 수주잔고: 1,540억원(LNG 비중 약 60% 추정); 수주잔고 매출 반영 시차 약 5~6개월 가정 - 2025년 전망: 2025년 상반기 실적 개선 가능; 신규 수주 약 3,000억원 전후로 추정 - 2025년 연간 매출(별도 기준): 2,000 - 밸류에이션: 현재 주가 P/E 13~14배 수준(2024년 실적 기준); 2025년 실적 +20% 수준 성장 기대, 25F Fwd P/E는 11배 수준까지 낮아진다 ## 추가 메모 - 본 리포트의 투자의견은 Not Rated/없음으로 제시되어 있습니다. - 2025년 전망은 수주잔고의 시차 반영 및 LNG 비중 추정에 의존합니다.

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• - 4Q24 실적과 컨센서스 차이
• - 연결 매출 662억원(YoY -7.3%, QoQ +7.1%), 영업이익 97억원(YoY +28.8%, QoQ +27.4%)
• - 컨센서스: 매출 735억원, 영업이익 142억원 하회
• - 종속회사의 분기 실적 부진(매출 95억원, 영업이익 3억원) 및 연말 성과급 비용 등으로 전사 연결 실적에 영향
• - 별도 실적 중심의 투자 시점 판단