1월 Re: 춘절 시점 차이 영향. 베트남/러시아..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1월 Re: 춘절 시점 차이 영향. 베트남/러시아 순항 중 2. [중국] 매출액 1,420억원(YoY -11%, 로컬기준 -18%), 영업이익 244억원(YoY -27%, OPM -3.7%p) 시현. 춘절 시점 차이에 따른 매출 감소 영향. 간식점 채널은 YoY 50% 출고 성장. 제조원가율은 코코아, 유지류 등 원가 상승 및 생산량 감소로 +4%p 증가. 2월부터 명절 시점 차이 제거되어 매출/이익 증가 전환 전망. 3. [베트남] 매출액 617억원(YoY 13%, 로컬기준 6%), 영업이익 125억원(YoY 20%, OPM +1.2%p) / [러시아] 매출액 198억원(YoY 36%, 로컬 기준 42%), 영업이익 27억원(YoY 23%, OPM -1.4%p). 가동률 1월말 기준 120% 초과 운영 중. 2월도 명절효과 제외해도 HSD% 성장률 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 합계: 매출액 3,180억원(YoY -1%), 영업이익 568억원(YoY -9%, OPM -1.4%p) - 한국: 매출액 945억원(YoY 1%), 영업이익 172억원(YoY 6%, OPM +0.9%p) - 중국: 매출액 1,420억원(YoY -11%, 로컬기준 -18%), 영업이익 244억원(YoY -27%, OPM -3.7%p) - 베트남: 매출액 617억원(YoY 13%, 로컬기준 6%), 영업이익 125억원(YoY 20%, OPM +1.2%p) - 러시아: 매출액 198억원(YoY 36%, 로컬 기준 42%), 영업이익 27억원(YoY 23%, OPM -1.4%p) - 추가 코멘트: 수출(매출 비중 15%)은 몽골/카자흐/우즈벡 판매 호조로 YoY 2배 성장. 제조원가율 변화는 지역별로 차이가 있으며, 1월말 가동률은 120% 초과 운영 중. 1분기부터 적극적인 신제품 출시 예정임. 판관비는 인센티브 감소, 수익성 중심 운영. 2월부터 명절 시점 차이 제거되어 매출/이익 증가 전환 전망. ## 추가 메모 - 1월 실적은 3,180억원 매출액, 568억원 영업이익으로 요약되며, YoY 비교가 제시되어 있습니다. - 1월말 가동률은 120% 초과 운영 중. - 수출 비중 15%로 몽골/카자흐/우즈벡 판매 호조로 YoY 2배 성장. - 투자의견 Buy 및 TP 13만원 유지.

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• - 1월 Re: 춘절 시점 차이 영향. 베트남/러시아 순항 중
• - [중국] 매출액 1,420억원(YoY -11%, 로컬기준 -18%), 영업이익 244억원(YoY -27%, OPM -3.7%p) 시현. 춘절 시점 차이에 따른 매출 감소 영향. 간식점 채널은 YoY 50% 출고 성장. 제조원가율은 코코아, 유지류 등 원가 상승 및 생산량 감소로 +4%p 증가. 2월부터 명절 시점 차이 제거되어 매출/이익 증가 전환 전망.
• - [베트남] 매출액 617억원(YoY 13%, 로컬기준 6%), 영업이익 125억원(YoY 20%, OPM +1.2%p) / [러시아] 매출액 198억원(YoY 36%, 로컬 기준 42%), 영업이익 27억원(YoY 23%, OPM -1.4%p). 가동률 1월말 기준 120% 초과 운영 중. 2월도 명절효과 제외해도 HSD% 성장률 기대.