4Q24 Review: 로봇 사업 본격화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 6000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Review 요지 - 4Q24 잠정실적(연결): 매출액 2,376억원, 영업이익 124억원으로 전년동기 대비 각각 3.9%, 42.0% 감소 - 시장 기대치: 매출액 2,500억원, 영업이익 245억원 대비 매출은 유사하였으나 영업이익은 크게 하회 - 요인: 매각된 자회사 AJ 메인터넌스파트너스의 영향으로 매출 감소, 로봇 사업부문 재편성 및 자동차 사업부문 매각(작년 8월)과 렌탈 부문 이익 감소로 영업이익 큰 폭 하락 - 주요 고객 이슈: 삼성전자의 P4 가동 중단에 따른 산업안전장비 가동률 및 수익성 저하 2) 1Q25 Preview 및 수익성 트렌드 - 1Q25 예상실적(연결): 매출액 2,552억원, 영업이익 207억원으로 전년동기 대비 각각 4.3%, 6.3% 증가 - 성장 기여 요인: 고금리 인하 기조로 수익성 개선 지속은 물론, 로봇렌탈 사업 및 A/S 사업 등의 로봇 관련 사업이 본격화되면서 점진적으로 실적 성장에 기여할 것으로 예상함 - 로봇 관련 사업 본격화에 따른 실적 상승 기대 3) 밸류에이션 및 투자 관점 - 목표주가 하향조정: 6,000원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY를 유지함 - 현재 주가 및 밸류에이션: 현재 주가는 2025년 예상실적 기준 PER 7.8배로 유사업체 평균 PER 10.1배 대비 할인되어 거래 중 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24P 실적 요약: 매출액 237.6억원, 영업이익 12.4억원, 세전이익 2.2억원, 당기순이익 2.4억원; 영업이익률 5.2%, 순이익률 1.0% - 4Q23 대비 변화: 매출액 -3.9%, 영업이익 -42.0%YoY - 분기별 사업부문 매출 및 이익 흐름 등 세부 수치는 원문 도표 참조 - 1Q25E 실적: 매출액 2,552억원, 영업이익 207억원(전년동기 대비 각각 4.3%, 6.3% 증가) - 2024E/2025E 예측: 2024E 매출액 1,011.6억원, 영업이익 72.5억원; 2025E 매출액 1,080.2억원, 영업이익 82.8억원; EPS 및 ROE 등 추가 수치도 도표에 수록 - PER 및 PBR: PER(배) 7.8, PBR(배) 0.5 등 ## 추가 메모 - AJ네트웍스의 구조 변경 요인: AJ 메인터넌스파트너스의 로봇 부문 본사 편입 및 자동차 부문 매각(작년 8월)으로 전년동기 대비 실적 감소 요인 제시 - 로봇 관련 사업의 본격화로 중장기 실적 성장 기여 기대 - 현재 주가는 2025년 예상실적 기준 PER 7.8배로 평가되며, 동종 기업 평균보다 낮은 밸류에이션으로 판단되는 구간임 - 투자의견 및 목표주가 변경 이력: 2024-02-22 및 2024-05-17 등에서 Buy 유지 및 목표가 6,500원 제시가 있었고, 2025-02-26에 목표주가 6,000원으로 하향 조정되며 Buy 유지

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• - 4Q24 잠정실적(연결): 매출액 2,376억원, 영업이익 124억원으로 전년동기 대비 각각 3.9%, 42.0% 감소
• - 시장 기대치: 매출액 2,500억원, 영업이익 245억원 대비 매출은 유사하였으나 영업이익은 크게 하회
• - 요인: 매각된 자회사 AJ 메인터넌스파트너스의 영향으로 매출 감소, 로봇 사업부문 재편성 및 자동차 사업부문 매각(작년 8월)과 렌탈 부문 이익 감소로 영업이익 큰 폭 하락
• - 주요 고객 이슈: 삼성전자의 P4 가동 중단에 따른 산업안전장비 가동률 및 수익성 저하