밸류에이션 부담 낮아

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 145000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 지난해 실적(연결) - 매출: 3조 1,043억원(+6.6% yoy) - 영업이익: 5,436억원(+10.4% yoy) - 코코아와 설탕 등 원재료 가격 상승에도 판매량 증가에 따른 레버리지 효과로 양호한 실적. 국내보다 중국, 베트남, 러시아 등 해외 법인의 외형과 이익 개선폭이 컸다. 2. 올해 전망(연결) - 매출액: 3조 3,506억원(+7.9% yoy) - 영업이익: 5,881억원(+8.2% yoy) - 내수 부진 및 원가 부담에 대한 우려가 여전하나, 해외 성장의 기여가 지속될 것으로 기대. 3. 밸류에이션 및 주가 흐름 - 현재가(2/19) 106,900원 - 현재 주가는 올해 예상 PER 9.4배 수준으로, 업종 평균인 10.7배 대비 밸류에이션 부담이 낮다. - 투자의견 매수, 목표주가 145,000원을 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 지난해(실적): 매출 3조 1,043억원(+6.6% yoy), 영업이익 5,436억원(+10.4% yoy). 원재료 가격 상승에도 판매량 증가로 양호한 실적. 해외 법인의 개선폭이 크게 나타남. - 올해(전망): 매출액 3조 3,506억원(+7.9% yoy), 영업이익 5,881억원(+8.2% yoy). 내수 부진 및 원가 부담 우려 지속. - 중국 법인 매출 1조 3,629억원(+7.3% yoy), 영업이익 2,701억원(+10.7% yoy). - 베트남 법인 매출 5,678억원(+10.3% yoy), 영업이익 1,103억원(+10.1% yoy). - 러시아 법인도 개선 흐름. 해외 성장 중심으로 실적 흐름이 이어질 전망. ## 추가 메모 - 파이 중심의 스낵 포트폴리오 확대로 중국 시장에서의 중장기 성장 가능성은 여전히 긍정적이며, 베트남 법인 및 러시아 법인도 외형/이익 개선이 기대된다. - 옌퐁 공장 신 파이 생산 라인 약 30% 증설 등 생산시설 확장 계획이 언급되어 있다.

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• - 지난해 실적(연결)
• - 매출: 3조 1,043억원(+6.6% yoy)
• - 영업이익: 5,436억원(+10.4% yoy)
• - 코코아와 설탕 등 원재료 가격 상승에도 판매량 증가에 따른 레버리지 효과로 양호한 실적. 국내보다 중국, 베트남, 러시아 등 해외 법인의 외형과 이익 개선폭이 컸다.