2025년 하반기부터 실적 턴어라운드 전망

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (원문에 명시되지 않음) - 핵심 투자 포인트 1. 보잉 가동률은 2025년 하반기부터 정상화 예상 2. 글로벌 민항기 운항대수는 2043년까지 두 배 성장하여 CAGR 3.2% 전망 3. 기업가치 제고 계획 발표 - 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 - 매출액: 865억 원 (역대 최대치 경신) - 영업이익: -21억 원 (5년 연속 적자기조 지속, 다만 적자폭 대폭 축소) - 연결 기준 매출원가율: 92.8% - 자회사 합산 매출액: 319억 원 - 자회사 합산 영업이익: 9억 원 - 자회사 합산 영업이익률: 2.7% - 2024년 별도 기준 - 매출액: 546억 원 - 영업이익: -30억 원 - 별도 BEP: 570억 원 수준(손익분기점 매출액 상회 전망) - 2025년 전망 - 매출액: 915억 원 (전년대비 5.7% 증가, 역대 최대치 경신 지속) - 연결 영업이익: 14억 원 - 연결 영업이익률: 1.6% (전년대비 4.1%p 상승) - 하이즈항공별도 매출액: 590억 원 (전년대비 8.0% 증가, 흑자전환 예상) - 하이즈항공별도 영업이익: 6억 원 (6년 만에 흑자전환 기대) - 자회사 합산 매출액: 325억 원 (전년대비 1.9% 증가) - 자회사 합산 영업이익: 8~9억 원대 예상 - 수주잔고 및 고객사 - 2024년 3분기말 수주잔고: 1조 1,166억 원 (전년말 수준 유지) - 보잉의 수주잔고 규모: 5,557대, 금액 4,352억 달러 - 2024년 말 보잉 수주잔고 금액 전년대비 감소: -1.2% (4,352억 달러) - 자회사 및 지역 매출 - 자회사 매출 비중: 자회사 합산 매출액 319억 원, 내수/수출 비중은 내수 33%, 수출 67% - 주된 고객사: 보잉(수출 중심), KAI, 대한항공 등 - 가치 평가 및 비교 - 현주가: 2024년 1월 추정 BPS 대비 PBR 0.7배 수준(코스닥 평균 PBR 2.6배)으로 저평가 국면 - 2024년 기준 PSR 0.3배, PBR 0.7배 - 6개년 평균 PBR 1.2배 대비 하방 리스크 존재 - 기타 - 발행주식수: 19백만주 - 외국인지분율: 0.24% - 최대주주: 하상헌 대표 36.08% (지분 포함 특수관계인 43.16%) - 추가 메모 - 단일 고객사 의존 리스크: 매출비중의 95%를 상회하고 있다(보잉向 매출비중) - 2025년 하반기 이후 보잉의 가동률 정상화에 따라 동사의 실적 회복 시점과 규모가 좌우될 가능성 존재 - 2024년 말 기준 부채비율 173.0%로 재무건전성 개선 필요성 지속 - 현 주가의 저평가 국면은 2024년 1월 보잉 B737 Max 추락사고 및 9월~11월 노조파업의 영향으로 주가가 하락한 점과 연계되어 설명됨 - 수주잔고 및 매출은 보잉의 생산 정상화 여부에 크게 의존함

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