AI 메이트 도입으로 코어 비즈니스 가속 시도

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 51,000 원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 컨센서스 대비 - 매출 1.96조원(YoY -3%), 영익 1,067억원(YoY -34%)으로 시장 예상치 1.98조원, 1,182억원 하회. 2. 부문별 매출 흐름 및 성장 포인트 - 톡비즈 광고 매출 3,212억원(YoY +5%), DA(YoY -2%) 감소로 인한 성장 한계 존재. - 거래형 매출 2,416억원(YoY +4%). - 플랫폼 기타 모빌리티 견조 성장 및 페이 증권 매출 4,031억원(YoY +22%). - 콘텐츠 부문: 게임 매출 1,630억원(YoY -30%), 뮤직 매출 4,702억원(YoY -6%). 3. 향후 모멘텀 및 실적 흐름(밸류에이션 및 전략) - AI 메이트 도입으로 코어 비즈니스 가속 시도. - 1Q25: 영업이익은 낮은 컨텐츠 매출과 광고/커머스 비수기로 인해 4Q24 대비 의미 있는 반등이 어려운 상황이지만, 톡비즈 내 AI 기능 고도화 및 DA 지면 확장을 통해 2H24 톡비즈 매출 성장 가속되며 연중 영업이익은 ‘상저하고’의 흐름을 보일 것으로 전망. - 2025E/2026E 실적 개선 흐름 제시: - 2025E 매출 8,396 십억원, 영업이익 626 십억원, OP마진 7.5%, 순이익 579 십억원, EPS 1,241원. - 2026E 매출 8,897 십억원, 영업이익 760 십억원, OP마진 8.5%, 순이익 683 십억원, EPS 1,465원. - 해당 기간의 PER/PSR/PBR는 2025E PER 32.4, PSR 2.1, PBR 1.7 등으로 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출: 1.96조원 (YoY -3%) - 영업이익: 1,067억원 (YoY -34%) - 컨센서스: 매출 1.98조원, 영익 1,182억원 하회 - 부문별 실적 - 톡비즈 광고매출: 3,212억원 (YoY +5%), DA YoY -2% - 거래형 매출: 2,416억원 (YoY +4%) - 플랫폼 기타: 4,031억원 (YoY +22%) - 페이/증권 매출: 기여 - 게임 매출: 1,630억원 (YoY -30%) - 뮤직 매출: 4,702억원 (YoY -6%) - 비용 구조 - 인건비 YoY -1% - 매출연동비 QoQ -1% - 매출 대비 매출연동비 비중: 38% - 상각비: 카카오페이 티몬/위메프 관련 일회성 비용(315억원)을 3Q24 영업외비용에서 당분기 영업비용 중 대손 상각비로 조정 반영한 영향으로 YoY +17% - 향후 실적 전망(요약) - 1Q25 영업이익은 낮은 컨텐츠 매출 및 광고/커머스 비수기로 인해 4Q24 대비 의미 있는 반등이 어려운 상황. - 다만 톡비즈 내 AI 기능 고도화 및 DA 지면 확장을 통해 2H24 톡비즈 매출 성장 가속 기대. - 연간 흐름은 AI 메이트 도입을 통한 코어 비즈니스 가속 시도로 긍정적 방향. ## 추가 메모 - 교보증권 리서치센터의 투자의견 비율 및 투자등급: Buy 유지 및 목표주가 51,000원 유지. - AI 관련 전략: “Model Orchestration”은 AI 서비스 수익화를 위한 현실적 전략으로 판단. - 2024P 및 2025E~2026E의 재무지표 주요 수치(매출, 영업이익, 순이익, EPS, OP 마진, PER, PSR, PBR 등)는 제시된 표 기반 수치를 그대로 사용.

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• - 4Q24 실적 및 컨센서스 대비
• - 매출 1.96조원(YoY -3%), 영익 1,067억원(YoY -34%)으로 시장 예상치 1.98조원, 1,182억원 하회.
• - 부문별 매출 흐름 및 성장 포인트
• - 톡비즈 광고 매출 3,212억원(YoY +5%), DA(YoY -2%) 감소로 인한 성장 한계 존재.
• - 거래형 매출 2,416억원(YoY +4%).