B2B 건축자재의 감소

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 40000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 잠정실적: 매출액 8,906억원(+0.9%yoy), 영업이익 49억원(-44.7%yoy)을 기록하면서 시장 컨센서스를 하회했다. 2. 건축자재 부문 변화 요인: 건축자재는 3분기에 이어 미국 e스톤의 판매 부진 및 B2B 건축자재와 국내 단열재 물량 감소 등 고마진 제품의 매출액 감소에 따른 믹스 악화 영향이 있었다. 여기에 원재료 가격의 상승(MMA)도 마진 하락의 원인이 되었다. 3. 자동차/산업소재 부문 및 손상차손: 자동차/산업소재 부문은 3분기에 이어 4분기에도 잘 나왔다. 산업용필름 수출 물량 증가(기존 거래처의 물량 증가 및 판매처 확대)로 자동차/산업소재 부문의 매출액은 전년동기대비 11.8% 증가했다. 영업외 특이사항으로 건자재 부문을 업황 부진에 대한 반영으로 손상차손 약 170억원이 반영됐다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액 3.6조원(-0.4%yoy), 영업이익 867억원(-11.1%yoy)으로 전망한다. 건축자재 매출액의 경우 기성물량 감소에 따라 B2B 물량 감소 영향 지속, B2C부문의 회복 지연 및 불확실한 미국 건자재 경기로 인한 마진 축소 추정. 자동차/산업소재 부문도 올해와 비슷한 물량 판매가 가능할 것으로 추정했다. 전반적으로 성장보다는 재무적 안정성을 강조하는 해가 될 것으로 보인다. - 작년 4분기말 기준 차입금은 7,242억원(단기 3,570억원, 장기 3,672억원)으로, 전년대비 713억원을 줄였다. 이러한 차입금을 줄이는 기조는 올해도 지속될 전망이다. ## 추가 메모 - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 40,000원으로 하향 - 도표 상 목표주가 산정(P/E Valuation) 기반 정보: 2025F EPS 4,003, 2026F EPS 5,760, Target P/E 10.0, 목표주가(원) 40,032, 현재주가(원) 30,650, 상승여력 30.6%

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• - 4Q24 잠정실적: 매출액 8,906억원(+0.9%yoy), 영업이익 49억원(-44.7%yoy)을 기록하면서 시장 컨센서스를 하회했다.
• - 건축자재 부문 변화 요인: 건축자재는 3분기에 이어 미국 e스톤의 판매 부진 및 B2B 건축자재와 국내 단열재 물량 감소 등 고마진 제품의 매출액 감소에 따른 믹스 악화 영향이 있었다. 여기에 원재료 가격의 상승(MMA)도 마진 하락의 원인이 되었다.
• - 자동차/산업소재 부문 및 손상차손: 자동차/산업소재 부문은 3분기에 이어 4분기에도 잘 나왔다. 산업용필름 수출 물량 증가(기존 거래처의 물량 증가 및 판매처 확대)로 자동차/산업소재 부문의 매출액은 전년동기대비 11.8% 증가했다. 영업외 특이사항으로 건자재 부문을 업황 부진에 대한 반영으로 손상차손 약 170억원이 반영됐다.