상승세의 초기 국면

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 57,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 인터넷/게임 최선호주 유지; 동사의 목표주가를 기존 5.2만원에서 5.7만원으로 상향 2. 본사 및 기타 사업부문 적정가치 합산: 본사 및 기타 사업부문 적정가치 6.0조원, 커머스 부문의 적정가치 6.3조원, 페이 지분가치 1.9조원, 뱅크 지분가치 2.3조원, 모빌리티 지분가치 3.3조원, 엔터테인먼트 지분가치 4.0조원, Kakao Piccoma 지분가치 1.0조원 및 게임즈 지분가치 0.5조원을 합산했다. 3. AI 비즈니스 플랜의 구체화 및 가치 반영: 동사 AI 비즈니스 플랜에 대한 세부 옵션을 광고와 커머스에 트리거로 부여해 본사 및 기타 사업부문 적정가치를 기존 4.9조원에서 6.0조원으로 상향했고, 오픈 AI와 협업하는 에이전트 기반 공동 프로덕트의 주요 버티컬 세그먼트 연계 여지 등을 고려해 카카오페이와 카카오뱅크에 부여한 지분가치 할인율을 기존 20%와 50%에서 0%와 25%로 축소해서 반영하였다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2022A 6,798.7 / 2023A 7,557.0 / 2024F 7,873.8 / 2025F 8,512.1 / 2026F 9,233.4 - 영업이익(십억원): 2022A 569.4 / 2023A 460.9 / 2024F 491.5 / 2025F 717.4 / 2026F 992.2 - 당기순이익(십억원): 2022A 1,067.0 / 2023A -1,816.7 / 2024F -43.6 / 2025F 609.3 / 2026F 835.1 - 주가 및 가치 핵심: 주가(2/13) 40,200원; 카카오 적정가치 25,288.2; 주당 적정가치(원) 56,997; 현주가 40,200; 업사이드(%) 41.8% ## 추가 메모 - 올해 상반기 AI 메이트, 피드 기반 신규 탭 등 AI B2C 서비스 형태가 구체적으로 관측되며 연내 AI 에이전트 서비스 출시 계획이 제시됨. - AI 비즈니스 플랜에 따른 가치 재평가와 지분가치 할인율 축소 반영으로 전체 밸류에이션에 영향이 반영됨. - 25E 조정 지배주주지분 및 카카오커머스, 카카오페이, 카카오뱅크 등 부문별 가치 구성은 아래와 같이 제시됨(요약): 카카오 본사 및 기타 사업부문 적정가치 5,999.7; 카카오커머스 6,282.9; 카카오페이 4,166.9; 카카오뱅크 11,185.1; 카카오모빌리티 5,808.3; 카카오엔터테인먼트 5,996.0; Kakao Piccoma 1,410.3; 카카오게임즈 1,497.9; 주당 적정가치 56,997원.

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• - 인터넷/게임 최선호주 유지; 동사의 목표주가를 기존 5.2만원에서 5.7만원으로 상향
• - 본사 및 기타 사업부문 적정가치 합산: 본사 및 기타 사업부문 적정가치 6.0조원, 커머스 부문의 적정가치 6.3조원, 페이 지분가치 1.9조원, 뱅크 지분가치 2.3조원, 모빌리티 지분가치 3.3조원, 엔터테인먼트 지분가치 4.0조원, Kakao Piccoma 지분가치 1.0조원 및 게임즈 지분가치 0.5조원을 합산했다.
• - AI 비즈니스 플랜의 구체화 및 가치 반영: 동사 AI 비즈니스 플랜에 대한 세부 옵션을 광고와 커머스에 트리거로 부여해 본사 및 기타 사업부문 적정가치를 기존 4.9조원에서 6.0조원으로 상향했고, 오픈 AI와 협업하는 에이전트 기반 공동 프로덕트의 주요 버티컬 세그먼트 연계 여지 등을 고려해 카카오페이와 카카오뱅크에 부여한 지분가치 할인율을 기존 20%와 50%에서 0%와 25%로 축소해서 반영하였다.