콘텐츠 부진의 무게가 무겁다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(유지) - 목표주가: 48,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 및 부문별 흐름 - "4분기 매출액 1.96조원(-2%yoy), 영업이익 1,067억원(-34%yoy) 기록. 시장 컨센서스(1,184억원) 하회" - "광고 매출(+5%yoy)은 메시지 광고에서 성수기 효과로 양호한 매출 성장률(+18%yoy)을 달성했으나, 광고 경기 영향을 상대적으로 많이 받는 DA 매출(-2%yoy)은 부진을 이어감." - "커머스 부문은 12월 선물하기 개편에도 불구하고 매출액(+4%yoy)과 거래액(+3%yoy) 모두 저조한 성장률을 기록" - "플랫폼 기타부문(+22%yoy)은 전분기에 이어 고성장세를 이어감. 모빌리티는 성수기 효과로 택시, 대리 전반에서 견조한 성장을 보였고, 페이는 증권이 첫 분기 흑자를 기록하는 성과를 냄" - "콘텐츠 부문(-13%yoy)의 부진은 전분기에 이어 지속됨. 특히 기존작 매출 하향 및 신작이 부재한 게임(-30%yoy)과 편성 지연이 이어진 미디어(-25%yoy)의 매출 부진이 두드러짐" 2. 비용 및 AI 전략 - "비용에서는 4분기 일부 사업 성수기에 따른 마케팅 비용 집행이 증가했고, 티몬·위메프 사태에 따른 페이 부문의 일회성 비용이 반영됨" - "올해 카카오는 오픈AI와의 협업을 통한 유의미한 AI 서비스(상반기 카나나, AI 메이트 등) 출시를 예고함. 이는 플랫폼 부문 내 다양한 사업부문과의 시너지로 이어질 수 있음." 3. 향후 전망 및 주가에 영향 요인 - "다만 콘텐츠 부문의 부진이 추세적으로 이어지고 있으며, 올해도 어려운 시장환경은 지속될 전망. 따라서 AI 서비스의 유의미한 성과와 콘텐츠 부문 수익성 방어 여부가 상반기 카카오의 주가에 최대 변수가 될 것" ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 실적 요지: 4분기 매출액 1.96조원(-2%yoy), 영업이익 1,067억원(-34%yoy). 시장 컨센서스(1,184억원) 하회. - 부문별 흐름: - 광고 매출(+5%yoy)은 메시지 광고에서 성수기 효과로 양호한 매출 성장률(+18%yoy)을 달성했으나, 광고 경기 영향을 상대적으로 많이 받는 DA 매출(-2%yoy)은 부진. - 커머스 매출액(+4%yoy)과 거래액(+3%yoy) 모두 저조. - 플랫폼 기타부문(+22%yoy)은 고성장 지속. - 모빌리티는 성수기 효과로 견조, 페이는 첫 분기 흑자 예상. - 콘텐츠 부문(-13%yoy)은 부진 지속. 게임(-30%yoy)과 미디어(-25%yoy) 매출 부진이 두드러짐. - 연간 실적 추정(도표 2): - 2024P: 매출액 7,873.8억원, 영업이익 491.5억원, 세전이익 132.6억원, 지배순이익 149.0억원, EPS 336원, PER 119.7배, OPM 6.2%, NPM 1.9%. - 2025E: 매출액 8,328.6억원, 영업이익 537.5억원, 세전이익 587.1억원, 지배순이익 438.4억원, EPS 988원, PER 40.7배, OPM 6.5%, NPM 5.3%. - 수정 추정치 변경(도표 3): - 수정후 2024E 매출 7,874억원, 2025E 매출 8,329억원, 2024E 영업이익 491억원, 2025E 영업이익 538억원 등으로 제시. ## 추가 메모 - - 투자의견 Buy(유지), 목표주가 48,000 원(유지) (2025-02-14 기준) - - 카카오 재무제표 및 상세 수치 등은 제시된 원문 자료에 기반함.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4분기 실적 및 부문별 흐름
• - "4분기 매출액 1.96조원(-2%yoy), 영업이익 1,067억원(-34%yoy) 기록. 시장 컨센서스(1,184억원) 하회"
• - "광고 매출(+5%yoy)은 메시지 광고에서 성수기 효과로 양호한 매출 성장률(+18%yoy)을 달성했으나, 광고 경기 영향을 상대적으로 많이 받는 DA 매출(-2%yoy)은 부진을 이어감."
• - "커머스 부문은 12월 선물하기 개편에도 불구하고 매출액(+4%yoy)과 거래액(+3%yoy) 모두 저조한 성장률을 기록"
• - "플랫폼 기타부문(+22%yoy)은 전분기에 이어 고성장세를 이어감. 모빌리티는 성수기 효과로 택시, 대리 전반에서 견조한 성장을 보였고, 페이는 증권이 첫 분기 흑자를 기록하는 성과를 냄"