[NDR 후기] 미국 진출까지 한 걸음 남았다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) 25년 매출 가이던스 및 해외 확장 계획 - “25년 매출 가이던스는 미국 85억원, 일본 65억원, 국내 50억원으로 총 200억원. ‘25년을 기점으로 본격적인 해외 매출 확장을 추진할 계획” 2) 의료AI 산업 모멘텀 및 수익 창출 중요성 - 연초 의료AI 산업 부각. ①오픈AI CEO 샘 올트먼의 의료용 생성형AI 개발 추진 소식, ②식약처의 생성형AI 의료기기 가이드라인 공개 등이 유효. 최근 시장을 주도해온 생성형AI 키워드가 의료AI 산업과 결합된 점에서 긍정적. 단기 이벤트로 그치지 않기 위해서는 수익 창출이 중요하다는 판단. 특히 미국 시장 안착이 업종 내 차별화 포인트로 작용할 것으로 예상 3) 미국·일본 로드맵의 구체적 수익화 계획 - 미국 로드맵: 3Q25E JLK-LVO의 보험수가 획득 완료, 4Q25E 200개 병원에 공급, 병원 당 60일 평균 거래대금 35억원, 연간 12만 달러를 수취할 계획. 동사의 미국 시장 안착 가능성이 높다고 판단. - 일본 로드맷: 1Q25E 유통사 계약 완료, 4Q25E까지 200개 병원에 공급, 병원 당 6,500만 원을 수취할 계획. 일본은 상근 영상의학과 전문의 6명 이상 보유 병원 대상에만 수가 적용이 가능하기 때문에 대형 유통사를 활용한 간접 판매가 시장 진출에 용이. 2개의 일본 대형 종합상사의 의료기기 유통 자회사와 계약 체결 임박. 각각 400개, 200개 병원 네트워크를 보유한 것으로 파악. 추후 일본 보험 수가 취득을 통한 직접 판매 방식도 추진 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2019A 0, 2020A 4, 2021A 4, 2022A 3, 2023A 2 - 영업이익(십억원): -11, -8, -7, -9, -7 - 당기순이익(십억원): -11, -8, -8, -9, -7 - EBITDA(십억원): -10, -7, -6, -8, -6 - 현금흐름(영업활동 현금흐름, 십억원): -6, -4, -6, -8, -6 - FCF(십억원): -11, -19, -8, -9, -8 - 부채비율(%): 6.6, 51.8, 66.7, 118.9, 182.8 - 자본총계(십억원): 36, 31, 24, 17, 12 - 시가총액: 2,193억원 - 현재주가: 8,590원 (2/12) - 향후 전망: 미국 시장 안착 가능성이 높다고 판단 ## 추가 메모 - 미국 로드맵 및 일본 로드맵의 구체적 수익화 계획이 제시되어 있음 - 미국: 3Q25E JLK-LVO의 보험수가 획득 완료, 4Q25E 200개 병원에 공급, 병원 당 60일 평균 거래대금 35억원, 연간 12만 달러를 수취할 계획. 미국 시장 안착 가능성이 높다고 판단. - 일본: 1Q25E 유통사 계약 완료, 4Q25E까지 200개 병원에 공급, 병원 당 6,500만 원을 수취할 계획. 일본은 상근 영상의학과 전문의 6명 이상 보유 병원 대상에만 수가 적용이 가능하기 때문에 대형 유통사를 활용한 간접 판매가 시장 진출에 용이. 2개의 일본 대형 종합상사의 의료기기 유통 자회사와 계약 체결 임박. 각각 400개, 200개 병원 네트워크를 보유한 것으로 파악. 추후 일본 보험 수가 취득을 통한 직접 판매 방식도 추진.

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• - “25년 매출 가이던스는 미국 85억원, 일본 65억원, 국내 50억원으로 총 200억원. ‘25년을 기점으로 본격적인 해외 매출 확장을 추진할 계획”