우려는 적고 기대할 건 많다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy (Maintain) - 목표주가: 480,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 부합도 및 이슈 - 4분기 지배주주순이익은 18% (YoY) 증가한 2,071억원으로 추정치를 21% 하회, 낮아진 컨센서스를 6% 하회했다. - 연간 계리적 가정 변경에 따른 비용과 투자이익에서의 일회성 비용 반영의 영향이 반영됐다. 보험/증권 Analyst 안영준 등이 반영된 영향도 언급됐다. - 보유 중인 자기주식을 매년 약 5,000억원 소각 예정. 2. 연간 실적 흐름 및 전망 - 연간 지배주주순이익은 14% (YoY) 증가한 2조 736억원을 기록했다. - 손익 구조의 안정성과 주주환원율 상향 전망이 강조되며, 손보 업종 최선호주로 유지된다. 3. 주주환원 및 밸류에이션 메리트 - 목표주가 480,000원, 손보 업종 최선호주 유지. - 주주환원율 상향 및 향후 자기주식 소각 계획, 배당정책 개선 등의 주주환원 전략이 제시되며 투자 매력도를 제시. - 보유 삼성전자 지분 추가 매각 시 주주환원 재원이 증가할 가능성과 함께, 금일 공시분 매각대금 400억원이 언급된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 지배주주순이익: 2,071억원(YoY +18%), 추정치 21% 하회, 낮아진 컨센서스를 6% 하회. - 연간 지배주주순이익: 2조 736억원(YoY 증가 14%). - 2024년 분기/연간 실적 관련 손익 요인: 계리적 가정 변경에 따른 비용 및 투자이익의 일회성 비용 반영. - 2025년 및 향후 가정: 2025년 목표주가 480,000원 유지, 6개월 시점의 Buy(Maintain) 등급 유지. - 배당 및 주주환원: DPS(연도별) 16,000원, 19,000원, 20,000원; 배당수익률(24E) 5.3%; 주주환원율(%) 35.0, 36.5, 63.0, 65.2로 제시. - 주주환원 전략: 매년 자기주식 약 5% 수준의 소각, 2028년까지 매년 자기주식 136만주 소각 계획; 주주환원수익률은 8.5%로 연간 예상, 주주환원율은 63%에 달함. - 주가 흐름 및 밸류에이션: 2월 12일 기준 주가 373,500원; 시가총액 176,945억원. 손보 업종 최선호주로 평가. ## 추가 메모 - 보유 자기주식 소각 포함 주주환원 수익률은 8.5%, 주주환원율은 63%에 달하며, 4분기 및 연간 실적의 안정성 및 주주환원 증가를 시사. - 향후 주주환원 재원은 보유 중인 삼성전자 지분 추가 매각 등으로 증가할 가능성이 있으며, 금일 공시분 매각대금은 400억원이다.

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• - 4분기 실적 부합도 및 이슈
• - 4분기 지배주주순이익은 18% (YoY) 증가한 2,071억원으로 추정치를 21% 하회, 낮아진 컨센서스를 6% 하회했다.
• - 연간 계리적 가정 변경에 따른 비용과 투자이익에서의 일회성 비용 반영의 영향이 반영됐다. 보험/증권 Analyst 안영준 등이 반영된 영향도 언급됐다.
• - 보유 중인 자기주식을 매년 약 5,000억원 소각 예정.